铜：旺季需求提振VS关税政策打压

2025年4月17日 核心观点 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 一、市场概述 4月17日，沪铜主力合约开盘价格为75450元/吨，最高达到76190元/吨，最低为75340元/吨，收盘于75780元/吨，涨幅0.38%。全天成交量为11.2万手，减仓1.4万手。持仓量为16.2万手，增仓0.1万手。 广金期货研究中心 有色金属研究员：薛丽冰联系电话：020-88523420从业资格号：F03090983投资咨询号：Z0016886 二、基本面情况 宏观方面，WTO经济学家现在预计2025年商品贸易量将萎缩0.2%，低于2024年的增长2.9%。 供给方面，米拉多铜矿一季度生产铜精矿含铜完成季度计划的121.6%。旗下金冠铜业分公司电铜产量达到计划的106.32%。全球铜精矿供需偏紧的格局持续，TC仍然负值运行。当前再生铜市场呈现原料供应紧张格局。 需求方面，由于再生铜价格维持高位运行，部分再生企业转向采购电解铜。3月，全球纯电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）的总销量达到了170万辆。其中，中国市场以近100万辆的销量位居全球首位，同比增长36%。欧洲市场销量增长24%，达到40万辆。2025年一季度，中国新能源汽车产销量分别为318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%。1~3月，全国乘用车市场累计零售销量为512.7万辆，同比增长6%。 库存方面，4月17日，LME铜库存减少2850吨。上期所铜期货仓单77124吨，较前一日减少24220吨。国内市场电解铜现货社会库存23.51万吨，较10日降3.52万吨，较14日降2.38万吨。 三、后市展望 电力行业及汽车行业需求稳增对铜价构成提振，但关税政策将成为抑制铜市中期需求的负面因素。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。 分析师介绍 薛丽冰有色金属研究员 广州金控期货有限公司研究中心有色金属资深研究员，经济学硕士，中级经济师，国家高级黄金分析师。拥有13年以上的金融行业从业经验。具有丰富的期货投资咨询项目服务经验和证券投资咨询经验。荣获2013年度最佳有色金属产业服务奖称号，荣获2014年度最佳有色金属产业服务奖称号。曾多次在知名财经媒体新浪财经、和讯网、期货日报、投资快报、中金在线和CSSCI源期刊、国家中文核心期刊发文。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1772号 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770公司官网：www.gzjkqh.com 广州金控期货有限公司分支机构 ·【子公司】广州金控物产有限公司地址：广东省广州市天河区临江大道1号寺右万科中心901电话：020-38857531 ·新疆分公司地址：新疆乌鲁木齐水磨沟区昆仑东街791号金融大厦15楼1512-1514室电话：0991-4167306