新强联深度报告风电轴承龙头产能释放在即乘行业东风打开新增长极20250416

核心观点与关键数据

• 风电行业周期与增长预期：2025年作为风电五年周期的最后一年，预计装机量达124GW，同比增长约34%，陆风及海风机型向七兆瓦以上转变，推动主轴承需求从S2B向T2B大幅增长。
• 新强联产能释放与市场地位：新强联作为风电轴承龙头，2024至2025年将进入产能释放阶段，风电业务收入占比预计重回80%以上，乘行业东风打开新增长极。
• 风电产业出口与技术革新：国内风电产业出口一季度同比增速达40%，海上风电增长和出口增速对冲陆风下滑影响。大兆瓦机型大型化趋势明显，传动链从前集成三点支撑转向TRB加TRB结构，推动TRB主轴承需求大幅增长。
• TRB主轴承市场趋势：2025年国内TRB主轴承需求预计达1.48万只，同比增长137%，海上风电和国产化替代空间带来更大增长潜力。

公司发展历程与未来展望

• 新强联发展历程：成立于2005年，2009年开始涉足风电轴承市场，2020年登陆创业板，实现关键原材料和组件自给自足，拓展精密轴承业务。
• 产能扩张与业务增长：通过多次定增、可转债及IPU融资，大幅增加固定资产，预计2024至2025年进入产能释放阶段，风电业务收入占比重回80%以上。
• 困境反转与业绩改善：过去两年盈利能力下滑，但2024年单季度净利润达1亿左右，反映产能释放和经营状况改善，预计2025年利润达5亿，2026年迎来显著营收和盈利提升。

技术优势与市场竞争力

• TRB轴承技术优势：新强联在热处理环节掌握感应加热技术，解决大尺寸产品加热问题，成为产能释放和TRB生产竞争优势来源。
• S2B与TRB轴承差异：S2B轴承直径不超过1.2米，TRB轴承直径基本在1.2米以上，价值量更高。
• 齿轮箱轴承业务：2025年6月全面释放齿轮箱产能，收入有望达15亿，成为公司第三大业务板块，助力风电轴承占比提升至90%以上。

研究结论

• 产能释放与市场需求共振：新强联产能释放与市场需求共振，推动公司风电轴承业务大幅增长，预计2025年主轴轴承收入达8亿甚至更多。
• 盈利能力增强：随着固定资产产能释放和海风出口推动，公司盈利能力显著提升，2026年营收和盈利能力进一步增强。
• 投资建议：建议投资者谨慎评估风险，详细阅读报告或联系国海证券获取更多信息。