中泰电新 新强联 风电主轴承龙头α优势突出 重视超跌反弹机会

Q2同环比趋势向好：TRB为核心增量

4月TRB发货500套以上，预估Q2发货1500-2000套，同比预计近翻倍增长。偏变轴承公司份额稳定在50%左右，跟随行业增速。

TRB轴承：高增确定性强，未来空间广阔

6-10月排产饱满存在交付压力，预计全年TRB出货6000台套左右。1）产能1万台/年，随着TRB渗透率提升及新客户导入，明年出货量更大；2）海风主轴承进口替代空间大，价值量是陆上的几倍，海外市场加速渗透。

海风法兰：有望成为未来新增长极

设计年产能2000台/年，预计年底投产。单台海上风机法兰用量100吨以上、价值量200万以上，格局较好，公司预期凭借轴承领域技术优势快速切入。明年法兰保守预计收入5-6亿，利润贡献小1e；未来收入可做到10-20亿体量。

齿轮箱轴承：稳定增长，盈利能力较强

年设计产能3000台/年，单台价格20万以上。今年1000台问题不大，明年满产实现6亿收入，预计利润1e+，主要产能已被远景锁定。

投资建议：双海0-1放量+海风法兰0-1放量+齿轮箱轴承1-10量，带动盈利结构优化，具备较强成长性。26年业绩10亿置信度较强，对应PE仅11倍，持续推荐。

风险提示：需求不及预期、竞争加剧等