聚烯烃早报2025-4-17
LLDPE概述
- 基本面：3月PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税、原油下跌等因素导致成本端下行。二季度新产能集中投放，农膜旺季结束，需求端开工下滑，受关税影响制品出口需求减弱。当前LL交割品现货价7490（-10），基本面整体偏空。
- 基差：LLDPE 2509合约基差359，升贴水比例5.0%，偏多。
- 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：塑料主力合约盘面震荡，受关税影响出口减弱，新产能投放集中，产业链库存中性，预计PE今日走势震荡。
- 利多因素：基差偏强。
- 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱、农膜旺季结束。
- 主要逻辑：新产能投放，宏观政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
PP概述
- 基本面：3月PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税、原油下跌等因素导致成本端下行。关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。塑编等需求近期回升，受关税影响制品出口需求减弱。当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空。
- 基差：PP 2509合约基差252，升贴水比例3.6%，偏多。
- 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性。
- 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面震荡，受关税影响出口减弱，产业链库存中性，预计PP今日走势震荡。
- 利多因素：近期需求回暖。
- 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱。
- 主要逻辑：新产能投放，宏观政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
地区价格变化
- LLDPE：现货交割品7490（-10），仓单15650，进口美金8820，基差359，综合厂库53.2万吨，社会库存61.3万吨，进口折盘7905-9017，进口价差-415。
- PP：现货交割品7350，仓单55500，进口美金8550，基差252，综合厂库63.7万吨，社会库存26.4万吨，进口折盘7668-7639，进口价差-318。
供需平衡表
- 聚乙烯：2023年产能31.89万吨，产量2807.37万吨，净进口量1264.72万吨，表观消费量4072.09万吨，实际消费量4069.59万吨，消费增速6.9%。2024年产能35.84万吨，产量2773.8万吨，净进口量1360.32万吨，表观消费量4134.12万吨，实际消费量1277.75万吨，消费增速1.4%。
- 聚丙烯：2023年产能38.93万吨，产量3193.59万吨，净进口量293.13万吨，表观消费量3486.79万吨，实际消费量3486.69万吨，消费增速5.9%。2024年产能44.18万吨，产量3425.36万吨，净进口量0，表观消费量3785.51万吨，实际消费量3778.25万吨，消费增速8.4%。
库存及仓单
- PE仓单：15650。
- PP仓单：55500。
- PE综合库存：53.2万吨。
- PP综合库存：63.7万吨。
生产现金流
- PE：煤化工、油制生产现金流波动较大。
- PP：煤化工、油制、PDH生产现金流波动较大。
聚烯烃内外价差
- PE内外盘价差：波动较大。
- PP内外盘价差：波动较大。
