棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-4-17 简要观点 ◆棉花：承压下行 公司资质 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手），未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。对等关税政策调整，除了中国，美国宣布对大部分国家暂停90天关税，并且在此期间大幅降低“对等关税”至10%，目前中美博弈进入激烈阶段，面对出口严峻的形势，认为4月开始进入压力冲击阶段，二季度不乐观。到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10%，新年度棉花丰产可能到720-750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸易战选择了先打，将会造成一波伤害，之后是否有握手言和的可能，需要后面谈判形势，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，硬打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，短中期促进棉花价格进一步下行，国内后续可能会有刺激政策应对，中国今年刺激政策落地后还要看效果，内需是否提振，如果朝着不好的形势发展，远期棉花进一步看弱，如果中美最后握手言和，局势才会反转。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆PTA：承压下行 原油方面：国际能源署下调全球原油需求增速预测，但市场对美国关税新政的担忧有所缓和，国际油价小幅下跌。 原料方面：PX收728.67美元/吨，PTA现货加工区间参考349.92元/吨。 现货方面：-34至4316。本周及下周主港交割及仓单05升水10-15成交，4月底主港交割05升水13-15成交。终端弱现实及成本支撑不足，日内绝对价格下探，现货基差小幅走坚，下游刚需询盘，市场成交清平。（单位：元/吨） 开工方面：PTA产能利用率较上一工作日持平在76.41%%，聚酯行业产能利用率为91.31%，较昨日-0.12%，综合供需PTA去库延续。 总结：本次下跌主要受终端织造订单不佳所致，截至本周初期国内主要织造生产基地综合开工率56.57%，较上周开工-2.34%，浙江地区印染企业平均开机率为63.75%，开工较上期-4.58%，同比-11.25%，受关税影响，出口订单减少，下游开始负反馈，织造开机与印染开机同比大幅下跌，虽然PTA产业端供需方面无太大变化，去库延续；终端不佳影响市场采购情绪，若无新利好，PTA价格恐继续承压。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡整理 近期国际原油价格低位，成本支撑不佳，乙二醇持续下行。供需格局来看，关税政策影响乙二醇与原料进口，预计后续到港数量减少，加之短期聚酯开工尚可，乙二醇供需尚可，但由于市场受至宏观大环境因素影响，多头信心明显不足，市场再度出现破位下跌走势，短期积弱难返，预计价格承压下行。 ◆短纤：震荡偏弱 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，美全球范围内加税引发的恐慌忧虑加重，终端纺织需求下滑预期下短纤市场短期仍难有利好变化。 ◆白糖：震荡调整 国际糖市，北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，印度2024/25 榨季累计产糖预计同比减少影响，短期贸易流偏紧，支撑ICE糖价。近期巴西中南部2025/26榨季开启生产，制糖比同比增加位于高位水平，加之宏观风险仍存扰动市场，市场情绪较为谨慎，短期ICE期价偏弱运行，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。国内方面，国内食糖和糖浆、白砂糖预混粉进口同比回落数据影响，对糖价形成一定支撑，叠加国产糖进入纯销期，产区3月产销数据进度或同比加快，工业库存同比有所下降，短期来看，国内糖价走势受到宏观环境变化、ICE期价波动以及现货市场销售节奏等多重因素的共同制约，预计维持震荡整理格局。后市随着天气转暖，夏季饮料等行业对白糖需求的逐渐增加，食糖库存或得到进一步消化，期价或得到提振，后期重点关注ICE糖价走势及下游消费情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡走强 各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可。从库存情况看，周内走货速度仍较快，西部交易重心转至客商货源交易，库内包装发货顺畅。山东低价货源寻货增加，成交继续升温。从价格方面看，周内苹果价格维持稳定为主，个别产区价格较前继续偏硬。销区市场到车增加，下游拿货商拿货尚可，中转库积压不多，走货好转。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.5元/斤左右，客商货源3.7-4.5元/斤，70#高次2.7元/斤左右，以质论价。山东栖霞产区果农三级1.8-2.0元/斤，果农80#以上统货2.4-3.0元/斤，80#一二级片红3.5-4元/斤。目前苹果出库较好，库存较低，预期苹果价格将震荡走强，但需关注宏观风险。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 据国家统计局数据，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 今天的外交部例行记者会上，有记者提问，美国白宫在官网的最新声明表示，由于中国采取报复性措施，美对华关税加增至245%。对此，外交部发言人林剑表示，具体税率的数字，你可以问问美方。中方已多次阐明在关税问题上的严正立场，这场关税战是美方发起的，中方采取必要的反制措施，是为了维护自身的正当权益和国际公平正义，完全合理合法。关税战、贸易战没有赢家，中方不愿打，但也绝不怕打。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.4月16日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14252元/吨，较上个交易日下调45元/吨。4月16日棉纱指数（CYIndexC32S）价20520元/吨，较上个交易日下调30元/吨。据郑州商品交易所，2025年4月16日棉花仓单总量12612(-17)张，其中注册仓单9715(+236)张，有效预报2897(-253)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据国家统计局网站消息，2025年3月份，社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%。2025年1-3月份，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。3月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1240亿元，同比增长3.6%，1-3月累计零售额为3869亿元，同比增长3.4%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.近期，巴基斯坦棉区持续炎热干燥，南部地区受高温影响较为显著，多数棉田气温达45℃左右。在高温条件下，小麦收获进度加快，因此当地新棉播种进度也加快。据旁遮普省政府消息，该地植棉面积在约85万英亩（516.0万亩），是去年同期的两倍。然而，信德省灌溉水资源仍然严重缺乏，当地播种进度受阻。部分棉农期盼近期的高温能促进山区积雪融化，从而增加灌溉水资源。整体来看，巴基斯坦新棉总产前景存在不确定性，据当地有关机构初步预测，新棉总产预期在108.5-124.0万吨。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止4月16日报道：PTA现货价格-46至4270。本周及下周主港交割及仓单05升水20附近、贴水12-15成交，4月底主港交割05升水20-23成交。关税风险加剧，化工板块全线走软，终端织造弱现实，下游聚酯 需求趋弱，日内绝对价格下探，主流供应商挺价，现货基差继续走坚，下游刚需询盘，市场成交清平。（单位：元/吨） 2.上周国内PTA周均产能利用率至77.99%，环比-2.49%，同比+5.13%。本周百宏如期检修，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.01%，环比+0.31%，其中一体化装置产能利用率69.56%，环比+0.36%；煤制乙二醇产能利用率59.88%，环比+0.23%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在39.69万吨，较上周0.48%。其中一体化乙二醇产量在26.47万吨，较上周+0.52%；煤制乙二醇产量在13.22万吨，较上周+0.39%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至10日，国内短纤周产量15.55万吨，环比减少0.26万吨，降幅为1.64%；产能利用率平均值为82.84%，环比下滑1.66%。周内，部分棉型装置产量有所下滑。（数据来源：隆众资讯） 2.截至10日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5217.99元/吨，环比跌8.12%。涤纶短纤行业现金流平均在18.01元/吨，环比上涨113.16%。关税影响，国际油价深度下跌拖累成本下陷，但短纤类库有线下，整体跌幅小于成本，使得利润修复明显。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前两周出口糖和糖蜜63.29万吨，较去年同期的104.39万吨同比减少41.1万吨，降幅39.37%；日均出口量为7.03万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.乌克兰国家财政局数据显示，2025年1-3月乌克兰累计进口食糖230吨，为2024年同期的37%，累计出口食糖15.262万吨，为2024年同期的72%。其中3月单月进口食糖73吨，出口食糖4.53万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.勐阿糖厂2024/25榨季于2024年12月5日10:00时落蔗开榨，2025年4月11日00:40时榨蔗完毕，4月12日14:50时处理完物料，2024/25榨季安全顺利收榨，进入设备解体保养阶段。本榨季历时128天，入榨甘蔗41.57万吨，产糖54547.85吨，产糖率13.12%,优一级品率100%，优A一级品率100%，优一级品率连续十年保持100%，优A一级品率连续三年保持100%；公司下达种植任务28000亩，截止4月10日，已种 面积49156.1亩，完成种植任务的175.6%。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年4月9日，全国主产区苹果冷库库存量为398.63万吨，环比上周减少38.90万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.60-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.40元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.00-2.50元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。陕西产区：目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.80元/斤左右，库存客商半商品价格4.20-4.30元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IF