统计局2025年1-3月房地产数据点评：销售量价持续边际改善，但投融资修复趋势减弱

2025年1-3月，房地产市场呈现边际改善态势，但投融资修复趋势减弱。核心数据及观点如下：

1. 销售表现边际改善

   • 1-3月商品房销售额20798亿元，同比-2.1%；销售面积21869万㎡，同比-3.0%。
   • 3月单月销售额10539亿元，同比-1.6%（降幅收窄1.0pct）；销售面积11123万㎡，同比-0.9%（降幅收窄4.2pct）。
   • 相比历史同期（2019年），3月销售额/面积分别相当于74%/71%，与2023年季节性波动一致。

2. 价格同比降幅收窄

   • 1-3月新建商品住宅价格同比-5.0%（降幅收窄0.2pct），环比-0.1%；一线城市新房价格连续5个月环比正增长。
   • 3月二手住宅价格同比-7.3%（降幅收窄0.2pct），环比-0.2%；一线城市环比转正，二三线降幅收窄。

3. 投融资修复趋势减弱

   • 1-3月房地产开发投资19904亿元，同比-9.9%；房企到位资金24729亿元，同比-3.7%。
   • 3月单月投资额9184亿元（同比-10.0%，降幅扩大0.2pct），到位资金9152亿元（同比-3.9%，扩大0.3pct）。
   • 资金来源拆解：国内贷款同比-2.3%，自筹资金同比-5.8%，定金及预收款同比-1.1%，个人按揭贷款同比-7.0%。销售回款改善但融资修复趋缓。
   • 相比历史同期，3月投资/融资规模分别相当于2019年78%/63%，投资延续季节性前高后低，融资修复趋势自2024年10月后减弱。

4. 新开工与竣工指标波动

   • 1-3月新开工面积12996万㎡，同比-24.4%；竣工面积13060万㎡，同比-14.3%。
   • 3月单月新开工6382万㎡（同比-18.1%，收窄11.5pct），竣工4296万㎡（同比-11.5%，收窄4.1pct）。
   • 相比历史同期，3月新开工仅32%，竣工72%，月度波动但新开工持续低位，竣工作为滞后指标下行趋势确定。

5. 投资建议

   • 销量价边际改善，但投融资修复趋缓，新开工量低。政策预期升温（如土储回购、城中村改造），地产股具备博弈机会。推荐个股：绿城中国、贝壳-W、我爱我家。

6. 风险提示

   • 政策落地效果不及预期；外部环境变化导致基本面超预期下行；房企信用风险事件冲击。