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统计局2025年1-11月房地产数据点评：销售量价持续下行投融资指标加速下跌

房地产 2025-12-15 任鹤,王粤雷,王静国信证券李辰

核心观点：国信地产维持“优于大市”评级，认为在房价系统性止跌前，地产板块难以出现明确趋势性机会，但可把握政策博弈的波段属性。当前阶段虽有进一步政策支持预期，但高层决策需时间，短期内难出台足够分量的政策。回调过后政策博弈逻辑将更顺畅，建议底部布局。
关键数据：
- 销售：1-11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，新开工面积下降20.5%，竣工面积下降18.0%；销售额同比下降11.1%，销售面积下降7.8%。11月单月销售额同比-25.1%，销售面积同比-17.3%，均为历史同期最低。
- 价格：1-11月新建商品房销售均价同比-3.6%，11月同比-9.5%。70城新建商品住宅价格同比-2.8%，环比-0.4%；二手住宅价格同比-5.7%，环比-0.7%。
- 资金：1-11月房地产开发投资和房企到位资金同比分别下降15.9%和11.9%，11月单月分别下降30.3%和32.5%，均为历史同期最低。
- 开竣工：1-11月新开工面积同比下降20.5%，竣工面积下降18.0%。11月新开工面积同比-27.6%，竣工面积同比-25.5%，续创历史新低。
研究结论：
- 销售额同比降幅持续扩大，房价表现难以乐观，“以价换量”趋势明显。
- 房地产开发投资和房企到位资金加速下跌，销售低迷拖累资金来源。
- 新开工规模保持低位，竣工作为滞后指标下行趋势确定。
- 投资建议：建议底部布局，个股推荐中国金茂、中国海外宏洋集团。
风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化导致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。