统计局2024年1-12月房地产数据点评：销售量价和到位资金持续好转，开发投资和新开工仍在低位

事项： 统计局公布2024年房地产投资和销售数据。2024全年，房地产开发投资100280亿元，同比-10.6%；房屋新开工面积73893万㎡，同比-23.0%；房屋竣工面积73743万㎡，同比-27.7%；新建商品房销售面积97385万㎡，同比-12.9%；新建商品房销售额96750亿元，同比-17.1%；房企到位资金107761亿元，同比-17.0%。 国信地产观点：1）12月单月销售保持同比正增长，需求端利好政策效果略有减弱。2）12月房价跌幅继续收窄，一线城市房价环比保持为正，二线城市新房也环比止跌。3）开发投资降幅持续扩大，到位资金累计降幅收窄。4）开竣工单月同比波动较大，12月降幅均收窄，但累计同比并未改善。5）投资建议：2024全年，房地产基本面继续下行。虽然10月以来销售量价持续好转，有效改善对房企到位资金的拖累，但开发投资和新开工仍然处于低位，且12月需求端利好政策效果略有减弱。后续地产板块的行情演绎将取决于存量土地回收和城中村改造扩围等政策的落地进度及楼市量价修复的持续性。个股端持续推荐华润置地、中国海外发展、中国海外宏洋集团、贝壳-W。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。 评论： 12月单月销售保持同比正增长，需求端利好政策效果略有减弱 2024全年，商品房销售额96750亿元，同比-17.1%；销售面积97385万㎡，同比-12.9%。12月单月，商品房销售额同比+2.4%，较11月提升了1.4个百分点；商品房销售面积同比+0.4%，较11月降低了2.9个百分点。观察相对历史同期的销售规模，12月单月商品房销售额和销售面积分别相当于2019年同期的56%和50%，9月以来出台的需求端利好政策效果略有减弱。 图1：历年商品房销售额及同比 图2：历年商品房销售面积及同比 图3：商品房销售额累计同比 图4：商品房销售额单月同比 图5：商品房销售面积累计同比 图6：商品房销售面积单月同比 图7：商品房单月销售金额与2019年同期相比 图8：商品房单月销售面积与2019年同期相比 12月房价跌幅继续收窄，一线城市房价环比保持为正，二线城市新房也环比止跌 2024全年，全国新建商品房销售均价9935元/㎡，同比-4.8%，近十年来首次出现年度销售均价同比下滑； 12月单月，商品房销售均价10318元/㎡，同比+2.9%，较11月提升了5.0个百分点。 从城市维度看，新房端，2024年12月，70城新建商品住宅销售价格同比-5.7%，降幅较11月收窄了0.4个百分点；环比-0.1%，降幅较11月收窄了0.1个百分点；继11月一线城市环比止跌后，12月二线城市环比也止跌。二手房端，2024年12月，70城二手住宅销售价格同比-8.1%，降幅较11月又收窄了0.4个百分点；环比-0.3%，与11月持平；其中一线城市环比已连续3个月为正。 图9：历年商品房销售均价及同比 图10：商品房销售均价单月同比 图11：70个大中城市新建商品住宅销售价格同比 图12：分城市能级新建商品住宅销售价格同比 图13：70个大中城市新建商品住宅销售价格环比 图14：分城市能级新建商品住宅销售价格环比 图15：70个大中城市二手住宅销售价格同比 图16：分城市能级二手住宅销售价格同比 图17：70个大中城市二手住宅销售价格环比 图18：分城市能级二手住宅销售价格环比 开发投资降幅持续扩大，到位资金累计降幅收窄 2024全年，房地产开发投资额为100280亿元，同比-10.6%，连续3个月扩大；房企到位资金107761亿元，同比-17.0%，连续9个月收窄。12月单月，房地产开发投资额同比-13.3%，降幅较11月扩大了1.8个百分点；房企到位资金同比-7.1%，降幅较11月扩大了2.3个百分点。 拆解房企资金来源，2024全年，国内贷款15217亿元，同比-6.1%；定金及预收款33571亿元，同比-23.0%； 个人按揭贷款15661亿元，同比-27.9%。销售回款持续改善，对房企资金的拖累逐步减轻。 观察相对历史同期的投融资规模，12月单月房地产开发投资额和房企到位资金分别相当于2019年同期的61%和61%，投资表现依旧下行，但融资情况相对改善。 图19：历年房地产开发投资额及同比 图20：历年房企到位资金及同比 图21：房地产开发投资累计同比 图22：房地产开发投资单月同比 图23：房企到位资金累计同比 图24：房企到位资金单月同比 图25：国内贷款占比vs销售回款占比 图26：国内贷款拉动vs销售回款拉动 图27：房地产开发投资与2019年同期相比 图28：房企到位资金与2019年同期相比 开竣工单月同比波动较大，12月降幅均收窄，但累计同比并未改善 2024全年，房屋新开工面积为73893万㎡，同比-23.0%；房屋竣工面积73743万㎡，同比-27.7%。12月单月，房屋新开工面积同比-23.0%，降幅较11月收窄了3.8个百分点；房屋竣工面积同比-30.4%，降幅较11月收窄了8.5个百分点。 观察相对历史同期的开竣工规模，12月单月房屋新开工面积和竣工面积分别相当于2019年同期的30%和80%，新开工规模仍处于较低水平，而竣工作为滞后指标，未来下行趋势确定。 图29：历年房屋新开工面积及同比 图30：历年房屋竣工面积及同比 图31：房屋新开工面积累计同比 图32：房屋新开工面积单月同比 图33：房屋竣工面积累计同比 图34：房屋竣工面积单月同比 图35：房屋新开工面积与2019年同期相比 图36：房屋竣工面积与2019年同期相比 投资建议： 2024全年，房地产基本面继续下行。虽然10月以来销售量价持续好转，有效改善对房企到位资金的拖累，但开发投资和新开工仍然处于低位，且12月需求端利好政策效果略有减弱。后续地产板块的行情演绎将取决于存量土地回收和城中村改造扩围等政策的落地进度及楼市量价修复的持续性。个股端持续推荐华润置地、中国海外发展、中国海外宏洋集团、贝壳-W。 风险提示： 政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。