豆粕价格上涨动力不足 需求偏弱拖累棉价重心下移

豆粕

豆粕期货主力合约收跌1.00%至3066.0元，持仓量增加57325手至2484209手。现货市场显示，油厂大豆库存截至第15周为362.24万吨，环比增加71.81万吨，增幅24.73%，同比增幅2.08%。由于国内大豆买船利润较好，5月船期采购完成，5-7月集中到港导致豆粕现货深贴水预期不变，阶段性限制豆粕溢价上涨。市场普遍预期4月中旬后巴西大豆集中到港将带来供应宽松格局，国内油厂开机率预期回升，豆粕现货价格上涨动力不足。中长期来看，美国农业部公布的美豆播种进度为2%，低于市场预期，因美国国内需求提升及新季美豆面积减少仍存在可炒作空间。需持续关注美豆播种进度及巴西大豆升贴水变化。

白糖

随着关税问题持续发酵市场情绪略有缓和，内外糖价小幅反弹。印度产量低于市场预期，巴西库存偏低，短期贸易流偏紧支撑国际糖价。国产糖销量较好，消费端目前利多糖价。虽然产量同比明显增加，但产销率较去年仍有所提高，因生产进度较快，短期存在一定库存压力。进口糖源补充前，预计短期糖价较为抗跌。关注巴西开榨情况。

棉花

特朗普取消除中国外其他国家加征的关税，延期90天执行，并对中国关税提高至125%，短期棉价大幅下挫后盘面有望迎来修复。国内纺企近日采购及市场情绪更趋谨慎，以刚需补库为主。短期下游需求表现偏弱，棉价上方仍存套保压力，且关税继续缩减需求，拖累棉价重心下移。关注中美关税政策变化情况。

玉米

短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值，近期玉米价格上涨驱动较弱。但是，随着农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销双方心态在未来一段时间将明显改善。从玉米政策出台时间及措施来看，评估当前玉米价格处于相对低位，继续下跌空间较为有限。