股指期货早报：关税谈判观察期，A股业绩报风险仍需注意

2025年4月16日 股指期货早报2025.4.16 报告摘要： 创元研究 海外方面，美4月纽约联储制造业指数录得-8.1%，高于预期-14.5和前值-20，数据指向美制造业回落但幅度放缓。关税方面，据外媒报道美欧贸易谈判零进展，欧盟预计美国将维持对其的关税政策。白宫新闻秘书莱维特强调特朗普明确表示他愿意与中国达成协议，因此，中国需要与美国达成协议。虽然目前关税谈判状态处于僵持中，但其中隐含升级的风险。隔夜市场走势来看，美元指数小幅反弹，美债收益率有所回落，黄金上涨，美三大股指均下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值，继续跟踪关税方面消息，这会加大资产的波动。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周二大盘低开震荡上涨0.15%，深成指下跌0.27%，创业板指下跌0.13%，市场呈现指数窄幅震荡，个股分化行情走势。板块上银行涨幅居前，说明主要还是稳指数，市场风险偏好并未明显回升。另外值得注意的是盘中指数回踩的过程中出现国家队的护盘，且主要聚焦在沪深300，小票中证2000则未有动作，这说明目前国家队稳指数的意图还是很明显。板块上看，美容护理、银行、家用电器、纺织服饰、传媒涨幅居前，军工、商贸零售、电子、钢铁跌幅居前。全市场2417只个股上涨，2811只个股下跌。 整体来看，目前处于关税博弈升级后的观察期，从外围来看，隐含继续升级的风险。国内则重点处于等待宏观政策对冲的阶段。目前柜内对于外围关税极限施压的风险已经逐步消化，但对4月下旬上市公司业绩报可能存在的风险并未完全消化，短期大盘震荡回踩依旧有可能，虽然周二国家队意外护盘，但鉴于国家队托而不举的过往操作，其意图需要观察。对于板块，内需方向和科技方向依旧是需要重点关注的方向。套利多沪深300，空中证1000，可以在指数震荡回踩中依市场情况逐步平中证1000的空单，根据自身仓位情况保留多沪深300仓位。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美4月纽约联储制造业指数录得-8.1%，高于预期-14.5和前值-20，数据指向美制造业回落但幅度放缓。关税方面，据外媒报道美欧贸易谈判零进展，欧盟预计美国将维持对其的关税政策。白宫新闻秘书莱维特强调特朗普明确表示他愿意与中国达成协议，因此，中国需要与美国达成协议。虽然目前关税谈判状态处于僵持中，但其中隐含升级的风险。隔夜市场走势来看，美元指数小幅反弹，美债收益率有所回落，黄金上涨，美三大股指均下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值，继续跟踪关税方面消息，这会加大资产的波动。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡上涨0.15%，深成指下跌0.27%，创业板指下跌0.13%，市场呈现指数窄幅震荡，个股分化行情走势。板块上银行涨幅居前，说明主要还是稳指数，市场风险偏好并未明显回升。另外值得注意的是盘中指数回踩的过程中出现国家队的护盘，且主要聚焦在沪深300，小票中证2000则未有动作，这说明目前国家队稳指数的意图还是很明显。板块上看，美容护理、银行、家用电器、纺织服饰、传媒涨幅居前，军工、商贸零售、电子、钢铁跌幅居前。全市场2417只个股上涨，2811只个股下跌。 1.3重要资讯 1．特朗普：暂停关税是因为这是一个过渡期，是出于灵活性的需要；将加速向英伟达发放所有必要许可。后者因美国出口限制面临55亿美元的费用，股价盘后跌6%。 2.美国启动对依赖进口加工的关键矿产及其衍生产品所带来国家安全风险的调查。 3.美副总统万斯：美国和英国很有可能就贸易达成“伟大协议”。 4.加拿大将给予部分美国商品6个月的关税暂停，将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施；墨西哥加强审查，从美国得州边境的燃料进口陷入停 滞；另据美媒：因谈判进展甚微，欧盟预计美国关税将继续维持。 5.国务院总理李强在北京市调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间。 6.《中华人民共和国和越南社会主义共和国关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》发布。 7.中国光伏行业协会近期组织召开了防止光伏逆变器和储能“内卷式”恶性竞争专题座谈会，会议初步审议了逆变器和储能行业健康发展倡议。 8.电动汽车电池新国标公布：热扩散测试要求不起火、不爆炸。 1.4今日策略 目前处于关税博弈升级后的观察期，从外围来看，隐含继续升级的风险。国内则重点处于等待宏观政策对冲的阶段。目前柜内对于外围关税极限施压的风险已经逐步消化，但对4月下旬上市公司业绩报可能存在的风险并未完全消化，短期大盘震荡回踩依旧有可能，虽然周二国家队意外护盘，但鉴于国家队托而不举的过往操作，其意图需要观察。对于板块，内需方向和科技方向依旧是需要重点关注的方向。套利多沪深300，空中证1000，可以在指数震荡回踩中依市场情况逐步平中证1000的空单，根据自身仓位情况保留多沪深300仓位。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。