股指期货周报：美加征关税，A股短期风险偏好下降

美 加 征 关 税 ，A股 短 期 风 险 偏 好 下 降 叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 作者：叶倩宁联系人：叶倩宁联系方式：020-88818051 2025-4-5 股指观点 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 本周沪深300指数累计下跌1.37%，上证50指数下跌0.65%，中证500指数下跌1.19%，中证1000指数下跌1.04%。期指方面，本周四大期指全部随指数下挫，IF、IH主力合约分别累计下挫1.37%、0.84%；IC、IM主力合约分别累计下挫1.02%、1.04%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差持续窄幅震荡，IF主力合约期现价差从-31.17点收窄至-24.5点，IH主力合约期现价差从-2.14点下行至-4.25点，IC主力合约期现价差从-46.43点收敛至-23.1点，IM主力合约从-189.92点收敛至-171.46点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-71.8点收窄至-71点，IH跨期价差（远月-当月）-35.6点走阔至-39点，IC跨期价差（远月-当月）-231.4点扩大至-238点，IM跨期价差（远月-当月）由-297.6点走阔至-305.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值上升、PE比值下降、PB比值上升。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加4111手、IH净持仓空头减少56手、IC净持仓空头增加374手、IM净持仓空头增加1020手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2505合约、2505合约、2505合约、2505合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.27%、0.57%、6.27%和8.48%。 周度行业涨跌幅情况：资金回流避险板块 本周Wind一级行业指数大部分下挫，而公用事业、医疗保健、能源表现坚挺，分别上行3.08%、1.13%、0.41%。下跌板块中，可选消费、信息技术、工业跌幅较大，分别下挫2.92%、2.21%、2.13%。 四大股指期货品种成交持仓情况 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-3月PMI回升至扩张区间 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。金融数据：央行公布2月金融数据，M2同比增长7%；M1同比增长0.1%；1-2月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，同比增长8.2%，政府债保持高增速 房地产开发投资来看，1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降23.9%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房土地成交方面：3月30日数据，100大中城市土地成交面积较节前一周回升9.02万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价上升758元/平方米；成交土地溢价率上升12.16%。 屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.112%、-0.079%、-0.080%。消费高频数据看，9月CPI增速较前放缓，同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。价格看，10月4日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.82点，10月11日CRB现货指数较上周下降2.3房地产开发投资来看，1-2月固定资产投资52619亿元，同比增长4.1%，房地产开发投资累计同比下降9.8%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降29.6%，房屋竣工面积累计下降15.6%。3月30日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上涨63.82万平方米；房屋成交面积一二三线城市均环比前周上升。住宅价格方面，3月百城住宅价格指数同比上升2.63%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45279、15282.8与9985.7元/平方米，较上月分别回升0.40%、0.05%、-0.085%。 点，生产资料价格指数环比上升0.3%，10月11日猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.43元/每公斤。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升7.7%、下降1.55%。8月中汽协汽车销量较上月增加19.15万辆，同比下降5%，环比上升8.5%；8月乘联会汽车销量较上月上升19.18万辆，同比下降0.89%，环比上升11.18%。消费高频数据看，2月份，CPI同比同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，受春节错位影响弱于1月。1-2月社会消费品零售总额同比增长4.1%。价格看，3月28日菜篮子产品批发价格200指数较上周上升0.07点，4月3日CRB现货指数较上周上升2.30点，4月3日猪肉平均批发价每公斤本周下降0.03元/每公斤。 2024年9月我国出口总额（美元计价）当月同比上升2.4%，进口总额同比上升0.3%，当月贸易差额817.1亿美元；对美贸易差额338.13万美元。本周，CCFI综合指数下降了161.44；BDI指数下降53.8。3月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降1.59%、1.24%。由于春节错位效应，2月中汽协汽车销量较上月降低29.49万辆，同比上升34.42%，环比下降12.17%；2月乘联会汽车销量较上月降低40.76万辆，同比增加25.60%，环比下降22.73%。 对外贸易热度上升：2025年1-2月我国出口总额（美元计价）当月同比上升2.3%，当期贸易顺差1048.38亿美元，对美贸易差额335.04亿美元。本周，CCFI综合指数下降36.05；BDI指数下降14.4。 地产：土地成交、溢价率3月末回升 数据来源：Wind、广发期货研究所 地产：2025前两月固定资产投资回暖，地产降幅缩窄 1-2月固定资产投资52619亿元，同比增长4.1%，房地产开发投资累计同比下降9.8%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降29.6%，房屋竣工面积累计下降15.6%。3月30日数据，30大中城市商品房成交面积较前 一周上涨63.82万平方米；房屋成交面积一二三线城市均环比前周上升。 地产：3月百城价格继续修复 3月百城住宅价格指数同比上升2.63%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45279、15282.8与9985.7元/平方米，较上月分别回升0.40%、0.05%、-0.085%。 消费：2月物价指数受春节错位影响，同比稍弱 2月份，CPI同比同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，受春节错位影响弱于1月。1-2月社会消费品零售总额同比增长4.1%。最新一周数据CPI高频指标食品分项降温、PPI方面CRB现货指数回升。3月28日菜篮子产品批发价格200指数较上周上升0.07点，4月3日CRB现货指数较上周上升2.30点，4月3日猪肉平均批发价每公斤本周下降0.03元/每公斤。 汽车生产：全钢胎开工率、半钢胎开工率仍回落 数据来源：Wind、广发期货研究所 汽车销量：2月汽车销量节后回升 数据来源：Wind、广发期货研究所 对外贸易：前两月出口持续火热，进口有所收缩 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结 4月3日，SHIBOR隔夜利率为1.62%，环比较上周下降11.1bp；DR007加权平均利率为1.74%，较上周下降51.42bp。 3月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。 本周央行开展了6849亿元逆回购操作，因有11868亿元逆回购到期，全周净回笼5019亿元。 本周，A股资金累计净主动流出1424.46亿元，沪深两市A股日度成交额缩量至1.17万亿元，融资余额较上周下降105.29亿元，融券余额较上周上升1.03亿元，股票型ETF基金净流入79.51亿元。 市场资金转松，利率下降 货币市场操作：央行本周公开市场净回笼5019亿元 A股市场资金流动：成交缩量，风险偏好下降 本周，A股资金累计净主动流出1424.46亿元，沪深两市A股日度成交额缩量至1.17万亿元，融资余额较上周下降105.29亿元，融券余额较上周上升1.03亿元，股票型ETF基金净流入79.51亿元。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议数据来源:Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货研究所投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号叶倩宁:咨询编号Z0016628 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！