生鲜软商品板块日度策略报告
摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【交易逻辑】 巴西3月下半月压榨数据公布，24/25榨季产糖量定格在4016.9万吨，较前一榨季减产达200万吨左右。市场外盘期价已反应巴西减产预期，尘埃落定后市场关注点转为巴西25/26新榨季产量。最新数据中，制糖比的回升令人惊讶。3月下半月中南部制糖比43.01%，较去年提升9.5个点创下高位。近期受关税利空影响，原油期价大幅下调，这将使甘蔗用于生产食糖相对乙醇性价比更高，推升产糖积极性甘蔗，未来制糖比有望进一步提升，利空国际糖价。目前天气上暂无强厄尔尼诺或拉尼娜的指标出现，尽管前期偏干但近期主产区降雨有所改善，新的25/26榨季市场主流预期偏乐观。近期外盘受宏观利空影响期价持续回调，巴西制糖比提升加强供应压力，市场从强现实往弱预期的方向倾斜，ICE11号糖跌破前期关键支撑位且尚未企稳。内糖一方面受外盘走弱、配额外进口利润窗口打开的影响上方承压，另一方面广西天气偏干、进口缺口较大，基本面利多支撑期现价格。郑糖多空交织下预计短期延续高位震荡，内强外弱的走势，后续关注广西降雨情况，若天气顺利，市场可能重新由强现实转为交易弱预期。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 外盘持续下跌施压期价，国内基本面偏强虽然提供支撑，但上方6150-6200附近压力逐渐加大，前期低位多单逢高止盈，下方关注支撑区间5900-5950。 成文时间：2025年04月15日星期二 纸浆： 【市场逻辑】 近期关税对市场利空影响减弱，带动风险资产反弹，纸浆小幅走强，现货报价变动不大，成品纸价格则普遍下跌，木浆生活用纸创去年四季度以来新低，市场表现仍弱。从中期看，关税对纸浆需求的利空尚未解除，3月中国整体出口增速较高，一定程度存在抢出口影响，伴随4月美国关税政策落地，对中国出口影响可能逐步显现，但转口贸易的存在，或能缓解对美出口下降带来的外需压力，因此实际影响量有待跟踪。现货方面，受美国关税影响，供应商和客户暂停了4月进口NBSK的谈判，加拿大和北欧NBSK分别维持800-810美元和780-800美元， 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 南美漂阔浆小幅上涨10美元，部分供应商取消了20美元提涨计划，但整体成交受限，现货市场也在观望关税的紧张和影响。目前纸浆盘面低于加针成本，针叶浆自身供需矛盾不大，使得价格向下存在，只是关税对全球木浆需求的影响程度还不明朗，加之下游成品纸的走弱，使得纸浆反弹高度并不乐观，短期偏震荡运行。【交易策略】 短期关税对情绪的利空冲击减弱，纸浆超跌反弹，不过对高度偏谨慎。09合约关注5100-5200元支撑，上方压力5500-5600元，反弹幅度如果较大，可尝试逢高空配。 棉花： 【市场逻辑】 外棉市场来看，巴西以及澳大利亚产区稳定，产量预期变化幅度不大，美棉种植面积预期下降，同时美棉种植推进偏慢，供应端略有支撑，需求端来看，贸易政策影响延续，USDA4月报告下调主要国家棉花出口量，整体消费预期偏弱，期价继续低位震荡。国内市场来看，美国贸易政策对国内影响并未结束，下游消费预期仍然偏弱，整体市场依然处在承压的环境当中，期价仍然维持寻底预期。 【交易策略】 全球棉花贸易结构预期重构，整体期价仍然承压。操作方面，建议关注反弹做空机会。棉花09合约支撑区间下移至12350-12450，压力区间关注13400-13500。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 市场聚焦于旧季消费表现以及新季天气情况。基本面情况来看，产区去库速度继续较好，强化供应收紧支撑。此外，新季苹果即将进入生长期，天气扰动也不容忽视。整体来看，虽然近期市场关注点大风实质影响有限，但是新季苹果仍处在天气敏感期，天气影响仍未结束，期价回调空间有限。 【交易策略】 新季天气扰动仍在，期价回调空间或有限。操作方面建议轻仓逢低做多思路为主。苹果10合约的支撑区间关注7200-7300，压力区间关注8000-8200。 红枣： 【市场逻辑】 周二红枣期价震荡回落。关注近期产区不利天气是否对新季枣树生长造成影响，4月份2505合约基差回归后，主力资金逐步减仓换月，红枣指数测试前期向下突破后止跌。4月份红枣现货库存持续去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季。本周现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.40元/公斤，一级参考10.50-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格整体持稳，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8900元/吨左右。注册仓单7998手，周环比增445手，同比低8589手。05合约期价当前对现货转为平水。【交易策略】2505合约逢空单逢低离场，或择机空5多9套利，05合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................2五、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据..................................................................................................................................15三、棉花期权数据..........................................................................................................
