震裕科技300953SZ震启新程以精密制造谱人形机器人新篇章

✔✔精密级进冲压模具龙头，结构件业务高速成长。 公司是全球领先的精密级进冲压模具及解决方案供应商，以精密模具技术为依托，拓展至精密结构件、电机铁芯业务，锂电池精密结构件成功进入宁德时代供应链。 营收连续11年持续增长，主业基本盘稳固，24年盈利能力企稳回升。 【震裕科技（300953.SZ）：震启新程，以精密制造谱人形机器人新篇章】☞☞核心观点： ✔✔精密级进冲压模具龙头，结构件业务高速成长。 公司是全球领先的精密级进冲压模具及解决方案供应商，以精密模具技术为依托，拓展至精密结构件、电机铁芯业务，锂电池精密结构件成功进入宁德时代供应链。 营收连续11年持续增长，主业基本盘稳固，24年盈利能力企稳回升。 ✔✔公司2024年净利润大幅增长，盈利能力改善空间大。 前几年受市场竞争激烈、公司新项目投入期等因素影响，公司净利率下滑较多。 根据2024年度业绩快报，随着前期募投项目产能释放加快，整体产能利用率提升，叠加生产自动化水平提升，24年归母净利润同比增长496%，盈利能力开始大幅恢复。 根据股权激励目标，2025-2026年净利润目标中间值分别为3.44/4.14亿元，盈利能力改善空间大。 ✔✔依托精密制造能力，进入人形机器人行星滚柱丝杠。 人形机器人对零部件精密度要求较高，公司精密制造能力和人形机器人行星滚柱丝杠具备同源性。 公司在2024年已具备设计、生产及检测反向行星滚柱丝杠的全套成熟工艺，相关产品已得到下游多个客户验证并已实现销售收入。 ✔✔兼具人形机器人线性执行器和灵巧手精密部件供应能力，成长空间大。 根据2025年4月2日投资者活动记录表，公司已自主研发设计多款线性执行器产品，已向下游多位客户送样。 此外，公司联合客户开发成功灵巧手微型丝杠产品并已送样，涡轮蜗杆已取得国内外客户小批量订单。 ✔✔盈利预测与投资建议。 我们预计24-26年公司归母净利润分别为2.55/3.88/5.44亿元。 参考可比公司估值，考虑到公司在人形机器人零部件业务的成长潜力，给予公司2025年合理估值50xPE，对应合理价值为158.49元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 ★★风险提示。 国际贸易环境相关风险、下游行业景气度周期波动、原材料价格波动、新项目进展不及预期、人形机器人产品落地不及预期等风险。