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2025年4月16日资讯日报 港股市场表现 ⚫4月15日，港股三大指数收盘涨跌不一，继连续5日反弹后市场情绪出现分化，未能延续强力上涨行情。恒生科技指数收跌0.67%，恒生指数、国企指数分别上涨0.23%及0.21%，大市总体表现平稳震荡行情。 ⚫大型科技股涨跌不一，快手、阿里巴巴涨1.6%，美团、腾讯小幅收涨，网易跌1.42%，小米、京东飘绿。零售股、休闲用品股、猪肉概念股、婴童概念股、家电股等内需股集体表现活跃，周黑鸭涨超7%，海信家电涨超6%。教育股、石油股、风电股、保险股部分上涨。 ⚫另一方面，美国商务部启动对半导体进口调查，半导体芯片股全天表现弱势，上海复旦跌超5%，中芯国际跌超4%。苹果概念股、博彩股、内房股、生物医药股多数走低。 美股市场表现 ⚫4月15日，美 股 三 大 股 指 高 开 低 走。截 至 收 盘 ， 道 指 跌0.38%，纳指跌0.05%，标普跌0.17%。美国银行调查显示，上周全球投资者创纪录地大幅减持美国股票，认为贸易战是最大风险；42%受访者预计全球经济将衰退，49%认为“做多黄金”是最拥挤交易。 ⚫大型科技股多数收跌。苹果收跌0.19%，微软跌0.54%，英伟达涨1.35%，但盘后一度大跌逾6%，25Q1H20许可费为55亿美金，且美政府在未来无期限内实施了许可证要求；谷歌跌1.73%，亚 马 逊 跌1.39%，Meta跌1.87%， 伯 克 希 尔 跌0.16%，特斯拉涨0.7%，奈飞涨4.83%。 ⚫中概股多数收跌，KWEB跌0.58%，阿里跌1.48%，拼多多跌0.75%，京东跌1.94%，理想跌1.72%，小鹏跌6.02%，富途跌1.78%。 日股市场表现 ⚫4月15日，日本股指上涨，主要受到特朗普暗示可能对汽车行业放宽关税的利好推动。截止收盘，日经225指数上涨0.84%，东证指数上涨1%。日本经济财政及再生大臣将于4月16日至18日与美国财长进行关税谈判，市场气氛转趋观望。 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 ⚫丰田汽车上涨3.7%，带动东京证券交易所的汽车与零部件板块指数上涨3.6%，在东证所的33个行业分类中表现最为强劲。轮胎制造商板块也紧随其后，上涨2.5%，排名第二。 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn ⚫个股方面，迪思科跌0.9%，爱德万测试跌1.8%，迅销升2.2%，三菱日联金融升2.3%，瑞穗金融升2.6%。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 敦煌网爆火 ⚫2025年4月15日，中国跨境B2B电商平台敦煌网（DHgate）在美国免费iPhone应用排行榜上跃升至第二位，仅次于ChatGPT，单日下载量较30日均值激增940%。这一爆发式增长直接带动当日A股跨境电商板块异动，华贸物流（敦煌网合作物流商）涨停，乐歌股份、华凯易佰、赛维时代等企业跟涨。事件的直接导火索是美国加征关税政策引发的市场焦虑。美国近期宣布对华加征新关税，部分商品税率提升至145%，导致本土零售商成本飙升。例如，一家年销售额500万美元的中小企业关税支出从4707美元暴涨至19万美元。在此背景下，中国供应商通过TikTok发起“#chinafactory”话题，揭露奢侈品代工真相，并直接引导消费者通过敦煌网采购“源头货”，绕过品牌溢价与关税成本。数据显示，相关视频播放量超10亿次，直接推动敦煌网流量裂变，其TikTok跳转下单转化率较传统广告提升3-4倍。 ⚫作为国内最早布局B2B小额批发的平台，敦煌网以“小单快反”模式打通中国中小制造企业与海外零售商链路，形成三大差异化壁垒：1）智能拆单技术：针对美国800美元免税门槛政策，平台算法将大额订单拆分为多个合规包裹，结合多口岸清关与物流路径优化，使物流成本下降20%-40%。即便2025年5月美国拟取消T86免税政策，其拉美仓与墨西哥中转加工模式仍可维持成本优势；2）柔性供应链响应：依托260万家注册供应商与3400万SKU资源，敦煌网支持最小50件起订的订单，72小时内完成设计、打样与生产，周期较传统外贸缩短80%；3）短链物流网络：通过14个海外仓与100+物流线路（如美西、美东智能仓），实现“7日达”服务，物流成本降低25%，退货率下降40%。 ⚫在美国通胀和关税的双重压力下，消费者对性价比商品的偏好显著增强。敦煌网的成功印证了中国产业链的深度——从“世界工厂”到“全球货架”，快速响应了政策变化与市场需求。在股票标的中，阿里巴巴的国际业务板块（如AliExpress）同样布局B2B及小额批发市场，与敦煌网形成潜在竞争与合作关系；其跨境物流网络（菜鸟国际）和支付体系（Alipay+）可能在敦煌网订单增长中间接受益。 重点新闻 ⚫特朗普下令对稀土、铀等关键矿产启动进口调查，此举或是加征关税的前奏。 ⚫据彭博，美银的一项调查显示，投资者对经济前景的悲观程度创三十年来的最高，但基金经理的悲观情绪尚未完全反映在资产配置中，这可能意味着美国股市将面临进一步的下跌。基金经理相当悲观，接受美银月度调查的82%的受访者预计，全球经济将走弱，因此有创纪录数量的受访者打算减少美股敞口。 ⚫货运数据公司Vizion在最新发布的一份题为“关税冲击波”的报告中表示，美国进口订单在一季度激增后出现了崩溃的迹象。据Vizion对比2025年3月24日—31日与随后一周（4月1日—8日）的数据，美国整体进口数量环比大幅下跌64%，其中美国服装进口订单量下降了59.1%，是降幅最大的产品类型。 ⚫海关数据显示，在特朗普关税政策实施前，苹果从印度向美国进口了价值近20亿美元的iPhone，富士康单月从印度向美国发送了价值13亿美元的iPhone，这一数额创历史新高。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn ⚫欧盟与美国在弥合贸易分歧方面进展甚微，欧盟预计美国将继续征收关税。 ⚫其一季度有关H20产品的费用为55亿美元。英伟达表示，此次费用是因为美国政府要求其在中国、香港、澳门和D5国家获得出口许可证。政府表明许可证是为了降低某些英伟达产品在中国的超级计算机中被利用的风险。政府在未来无期限内实施了许可证要求。 ⚫奈飞高管已设定目标，希望到2030年实现1万亿美元的市值。奈飞计划将其年收入从去年的390亿美元增加到2030年的近800亿美元，并预测其全球广告收入将增长至90亿美元。 ⚫中国据悉要求境内航空公司暂停接收波音飞机交付，航司停止从美国公司购买飞机相关零部件和设备。在怒批中国在经贸协议和波音大单上违约后，特朗普发声明敦促中国主动向他伸出橄榄枝以平息贸易战。 ⚫中国今日将公布一系列重磅经济数据，第一季度GDP预计增长5.2%，在关税暴增前延续稳健表现。3月社会消费品零售额预计创去年10月以来最快增速，工业增加值增速料持稳。 ⚫中国总理李强在北京调研时要求更大力度促消费和扩内需，创新贸易渠道方式，努力稳住外贸基本盘。 ⚫快手旗下大模型可灵AI在「灵感成真」2.0模型发布会上宣布，基座模型再次升级，面向全球正式发布可灵2.0视频生成模型及可图2.0图像生成模型。可灵2.0模型在动态质量、语义响应及画面美学等维度，保持全球领先。快手高级副总裁、快手社区科学线业务负责人于越表示,可灵2.0文本生成视频模型的性能比Sora好三倍。 ⚫小鹏2025款X9正式上市，新车共推出4款车型，售价区间为35.98万-41.98万元。作为年度改款车型，新车针对智能化配置与舒适性进行了重点升级，全系标配主动后轮转向与纯视觉智驾方案，进一步强化了其在新能源MPV市场的竞争力。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 数据日期：2025年4月15日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月15日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月15日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年4月15日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月15日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月15日资料来源：万得 Information Disclosures Stock ratings，sector ratings and related definitionsStock Ratings： The Benchmark：Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon：6 to 12 months BuyRelative Performance>20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.AccumulateRelative Performance is 5% to20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the company or sector is neutral.ReduceRelative Performance is-5% to-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable.SellRelative Performance <-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. The Benchmark：Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon：6 to 12 months OutperformRelative Performance>5%；or the fundamental outlook of the sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the sector is neutral.UnderperformRelative Performance<-5%；or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates servesas an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen S