锡周度报告：关税战和基本面双暴击锡价大跌

行情回顾

• 伦敦锡价格在4月7日至11日当周持续回落，周初受美国关税战引发的风险资产下跌影响，锡价跟随下跌；周三因刚果（金）Bisie锡矿宣布准备复产，锡价再次大跌；周五锡价基本稳定。
• 沪锡走势与伦锡大体相当，国内下游消费支撑和人民币汇率影响下，沪锡价格有跳空反弹。
• 全周伦敦3月锡下跌3510美元/吨，跌幅10.03%；沪锡2505合约下跌30340元/吨，跌幅10.54%。

基本面

• 关税战：美国和中国互加关税，金融市场恐慌，美联储维持不降息立场，但表示“绝对准备好”动用火力稳定市场；特朗普暂停对未采取报复行动国家的关税执行90天，并将智能手机等电子产品排除在对等关税豁免清单。
• 锡矿供应：刚果（金）Bisie锡矿宣布2025年第二季度恢复生产，但佤邦锡矿因缅甸大地震推迟复产；印尼精炼锡出口因国家政策影响放缓。
• 库存：上期所锡库存增加505吨至10377吨，LME锡库存增加150吨至3140吨；SMM调研显示，三地社会库存总量为11662吨，较上周减少342吨，其中上海库存减少653吨，广东库存增加311吨。
• 供需矛盾：原料供应紧张与下游消费弱于预期形成鲜明对比。

整体结论

• 关注美国关税战的进一步连锁反应，特朗普让步后金融市场有所反弹。
• 后续关注美国关税战进展、刚果（金）Bisie锡矿和佤邦锡矿复工复产进度。
• 锡价短期估计已触底，趋势性行情不明显。

期货周K线

• 图1：沪期货锡加权价格走势
• 图2：LME锡3月电子盘价格走势

风险提示

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