棉花：美棉受外围影响下跌 郑棉弱势震荡

一、行情综述 郑棉主力2505合约收涨0.55%，报12880元/吨；ICE美棉隔夜下跌0.52%，报65.5美分/磅。美棉受USDA调高期末库存、播种情况较好及外围市场情绪影响下跌，郑棉期货震荡运行，成交回升但市场等待宏观政策及关税战进展，预计持续偏弱，后续关注外盘、关税政策及国内政策边际影响。

二、宏观、行业要闻

1. 张家港保税区棉花库存环比增加1.62%至5.11万吨，保税棉减少0.90%，非保税棉增加40.72%；美棉占比36.20%，环比减少0.84百分点；当周净入库449.45吨。
2. 2024/25年度全国棉花累计公检30064578包，同比增18.74%，新疆棉累计公检量6425906吨，同比增15.23%。
3. 郑商所棉花仓单总量12629张，其中注册仓单9479张，有效预报3150张。
4. USDA报告显示美棉种植率为5%，低于上周及去年同期，五年均值为8%。
5. 3月中国纺织服装出口同比增长12.9%，达234亿美元，一季度累计同比增长1%，由负转正。

三、数据图表 （略）

四、分析及策略 国际方面，美国银行全球研究称投资者大幅减持美国股票，认为贸易战是最大风险；国内棉纱库存中性，企业观望，纺织服装出口受关税冲击下降60%-80%但内需政策缓解压力。若关税缓和或政策刺激超预期，棉价或随大宗商品情绪回暖，否则避险情绪压制补库。短期需跟踪中美政策博弈（豁免清单、稳增长政策），关注内需政策受益领域及超跌板块；棉花产业链需观察库存去化节奏与宏观情绪共振，价格企稳后或迎补库驱动，需关注下游订单、关税政策及国内政策情况。

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