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2025年4月15日资讯日报 港股市场表现 4月14日，港股延续反弹行情，三大指数连涨5日。截止收盘，恒生指数涨2.4%，国企指数、恒生科技指数分别上涨2.11%及2.34%。 大型科技股集体上涨助力大市继续回暖，阿里巴巴涨5%，百度涨近4%，网易涨近3%，京东、腾讯涨超2%，快手、美团涨近2%，小米午后跳水收跌2.37%。半导体概念股集体上涨，华虹半导体张超4%，宏光半导体、中芯国际、晶门半导体等跟涨。黄金股继续上涨，赤峰黄金涨超22%，潼关黄金涨近20%，山东黄金、灵宝黄金、紫金矿业等跟涨。国际金价持续创新高，最高升至3244.55美元。 另一方面，建材水泥股、啤酒股、影视娱乐股、机器人概念股部分走低，其中，地平线机器人跌超5%，华新水泥跌近4%，华润啤酒跌超3%。 美股市场表现 4月14日，美股三大股指齐涨，截至收盘，道指涨0.78%，纳指涨0.64%，标普涨0.79%。苹果带动美股反弹，投资者在午后转向房地产、公用事业等防御型板块。 大型科技股涨跌不一。苹果收涨2.12%，微软跌0.16%，英伟达跌0.2%，谷歌涨1.3%，亚马逊跌1.49%，Meta跌2.22%，伯克希尔涨1.03%，特斯拉涨0.02%。金龙指数涨逾3%，中概股多数收涨，KWEB涨2.49%，阿里涨5.79%，拼多多涨4.73%，京东涨4.83%，理想涨2.67%，小鹏涨5.4%，富途涨6.06%。霸王茶姬公布了其IPO条款，该公司计划发行1470万股股票，募资3.96亿美元，发行价区间为26美元至28美元。按照拟议发行价区间的中点计算，霸王茶姬完全稀释后的市值将达到52亿美元。 日股市场表现 受美国暂时豁免智能手机和其他电子产品的对等关税提振，日本股市4月14日收盘走高。截止收盘，日经225指数收涨1.18%，东证指数上涨0.88%。 日元兑美元汇率持续走强，盘中升值至142.57（较前日升值0.67%），创2023年9月末以来新高，压制出口型权重股表现。个 股 方 面 ，iPhone供 应 商 股 票 上 涨 ， 村 田 制 作 所 上 涨1.65%。TDK上涨4.27%，太阳诱电飙升6%。芯片测试设备 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 制造商爱德万测试上涨4.92%，为日经指数提供了最大的提振。 中概股退市担忧及影响分析 近期美国财长提及将中概股退市作为贸易谈判条件之一，再度引发市场对在美上市中国存托凭证（ADR）退市风险的关注。回顾2021年及2022年两次退市风波，相关ADR平均跌幅达22%，但此次市场环境已发生显著变化，潜在冲击或更为有限。 当前多数大型中概股已实现港股双重上市。根据瑞银测算，目前约230只中概股在美总市值为4600亿美元，较2021年末的1.1万亿美元大幅下降，退市涉及的市值敞口已明显收窄。而香港部分市值占比在过去三年提升30个百分点至约60%，显著分散了集中于美国市场的风险。此外，随着南向资金在港股市场成交占比的提高，对于港股的定价影响力也日益增强，为ADR转港股提供了流动性支持。 若退市风险实质性落地，可能产生几个维度的影响。在融资方面，企业将失去美国市场更深厚的资本池，香港或将逐步成为境外主要融资渠道；在流动性方面，港股的交易换手率在历史上低于美股，但近期港股流动性改善已使两地差距缩小；在估值方面，退市或加剧中美金融脱钩担忧，并因投资者基础收窄导致估值折价。目前尚未实现双重上市的滴滴、拼多多、满帮等大型ADR若启动港股二次上市，或能缓冲部分冲击。根据港交所规则，这些公司普遍符合营收、市值及交易量要求。 历史数据表明，退市担忧引发的股价调整呈现显著的结构性差异。2021年12月及2022年3月两次事件中，跌幅居前的个股普遍具有以下特征：未实现双重上市、高负债与负现金流（如部分电动车及数据中心企业）、小市值以及采用可变利益实体（VIE）架构。例如，采用VIE架构且无港股上市的滴滴、爱奇艺、好未来等在两次事件中平均跌幅超40%。相比之下，已双重上市的大型科技股表现更具韧性。 重点新闻 据美国联邦公报，美国商务部长启动了对半导体及半导体制造设备进口的232国家安全调查。在另一份公报中，美国商务部也对进口药品及其成分发起了232调查。 特朗普表示，他将在接下来一个星期宣布对进口半导体的关税税率，并对其中一些公司采取灵活安排。 特朗普暗示可能对进口汽车和零部件给予短暂关税豁免。 据央视财经，在特朗普政府掀起一系列激进关税政策之后，全球一些大型的养老基金机构正在重新评估对美国的私人市场投资，表示在美国局势稳定之前，将按下“暂停键”。 避险需求促使黄金看涨声浪更强，高盛预计金价有望上探4000美元。 英伟达表示，将首次在美国制造国产人工智能超级计算机。该公司正在得克萨斯州建造超级计算机制造工厂，分别与位于休斯顿的富士康和位于达拉斯的纬创资 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 通合作。预计这两家工厂的大规模生产将在未来12至15个月内逐步增加。英伟达还计划通过与台积电、富士康合作，在美国生产价值高达5000亿美元的基础设施。 美国联邦贸易委员会（FTC）针对Meta的重磅反垄断案将在华盛顿开庭审理，如果美国联邦贸易委员会（FTC）胜诉，Meta可能被迫出售Instagram和WhatsApp平台。 北约宣称，北约通信和信息局（NCIA）与Palantir完成了Palantir Maven智能系统北约版（MSS NATO）的采购，该系统将在北约盟军行动司令部（ACO）内部使用。 中美关税战下，早前特朗普据报考虑将在美国上市的中概股除牌。香港财政司司长陈茂波表示，针对全球最新变化，已指示证监会和港交所做好准备，若在海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地。 由于机构和散户避险需求强烈，中国央行据悉上周给银行发放了新的黄金进口配额。 美团外卖计划三年向餐饮业投入1000亿元，用于帮助商家补贴消费者激活需求、发放助力金帮商家增加收入、扶持和奖励优秀品质商家，以及推动明厨亮灶覆盖10万家店、加强行业基础建设等。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 数据日期：2025年4月14日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月14日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月14日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月14日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年4月14日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月14日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月14日资料来源：万得 Information Disclosures Stock ratings，sector ratings and related definitionsStock Ratings： The Benchmark：Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon：6 to 12 months BuyRelative Performance>20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.AccumulateRelative Performance is 5% to20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the company or sector is neutral.ReduceRelative Performance is-5% to-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable.SellRelative Performance <-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. The Benchmark：Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon：6 to 12 months OutperformRelative Performance>5%；or the fundamental outlook of the sector is favorable.NeutralRelativePerformance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the sector is neutral.UnderperformRelative Performance<-5%；or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates serves as an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen Securities（HK）”）has no disclosable financialinterests（including securities holding）or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities（HK）has noinvestment banking relationship within thepast 12 months，to the listed companies. Guosen Securities（HK）has no individual employed by the listedcompanies. Disclaimers The prices of futures and options may move up or down，fluctuate from time to time，and even become valueless. Losses may be incurred as well asprofits mad