能化早报

【银河期货】原油期货早报（25-04-08） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2505合约60.70跌1.29美元/桶，环比-2.08%；Brent2506合约64.21跌1.37美元/桶，环比-2.09%。SC主力合约2505跌38.5至510.1元/桶，夜盘跌32.7至477.4元/桶。Brent主力-次行价差0.42美金/桶。 【相关资讯】 特朗普稍早表示，如果中国不取消上周对美国产品加征的34%关税，他将对美国从中国进口的产品额外加征50%的关税。中国宣布的关税旨在回应特朗普的34%“对等”关税。与此同时，根据路透看到的一份文件，欧盟执委会提议对一系列美国商品征收25%的反制关税，包括大豆、坚果和香肠，但波本威士忌等其他有可能的商品不在清单上。克里姆林宫表示，俄罗斯将尽一切必要的努力，使世界第二大原油出口国免受全球"经济风暴"的影响，这场风暴给石油市场带来了剧烈动荡，并引发了对经济衰退的担忧。据媒体消息，关于美国新关税政策将暂停90天的传言在美国网络传播，这一消息引发美股由跌转涨，纳斯达克指数一度从跌5%转为涨超4%，标普指数涨超3%。但是很快白宫很快予以否认，美股再次由涨转跌。此间国际油价也尾随美股涨跌无常。截止4月1日当周，交易商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计385222手，比前一周增加56524手；相当于增加5652.4万桶原油。 【逻辑分析】 短期市场继续博弈关税调整的空间，油价跟随消息面宽幅震荡，短期方向较难判断，需等待关税政策的进一步明朗以及更多经济数据验证美国经济衰退的可能性。对于原油而言，除了需求端的衰退风险，还同时面临OPEC+在5月加速增产的供应端压力，油价上方压力较大。短期市场存在流动性风险和预期反复修正的风险，油价波动加剧。考虑到OPEC+增产在即，以及国内主营炼厂将在4、5月份进入检修，亚洲市场基本面偏弱。建议以做空SC月差、做扩EFS价差表达近端矛盾。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡 2.套利：汽油裂解走扩，柴油裂解走扩。SC月差反套 3.期权：观望 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】液化气期货早报（25-04-08） 【市场回顾】 PG2505夜盘收4604点（+0.83%），PG2506节前收4512点（+0.69%）。 现货市场，4月7日，华南国产气均价5600元/吨，较昨日涨260元/吨；进口气均价5640元/吨，较昨日涨140元/吨；醚后碳四均价5120元/吨，较昨日稳定。华东民用气主流成交价5430-5650元/吨。山东民用气市场涨100元/吨至5180元/吨，主流成交在5130-5200元/吨。山东醚后市场主流成交区间为4950-5200元/吨，基准价为5150元/吨，较昨日价格涨20 【相关资讯】 华南地区进口液化气占比较大，市场担忧潜在的供应风险增强，进口码头率先上调价格。之后炼厂和进口码头联合上调价格，市场阶段性恐慌情绪价格宽幅上涨。昨日炼厂和码头继续上调价格，随着价格走高而需求端并无明显改善。同时国际油价宽幅下滑引发油品、石脑油以及化工品价格下滑，华南价格宽幅上涨后目前价格虚高，目前进口气贸易利润良好，码头出货力度加大，续涨动力不足，业者对大涨后的市场担忧。 华东市场，假期期间，征税导致未来进口成本大幅上涨，进口商停售加剧市场恐慌心态，节日临尾进口气民用气价格大幅上涨，涨幅高达200元/吨。昨日华东延续上涨态势，炼厂供应窄幅下降，叠加下游高需求，炼厂气仍有200元/吨的涨幅，随着价格升至偏高水平，下游对高价滋生抵触情绪，市场成交一般。上海、福建地区产销平衡，价格走稳。进口气方面，消息面影响加深，受制于成本面，码头价格积极推涨，不过涨后下游对高价存抵触，昨日码头大面走高。 山东市场，节日期间在政策面的推动下，市场恐后市成本大涨炒涨情绪浓烈，推动市场价格宽幅上涨，昨日延续惯性上行，然随着价格不断攀升，以及终端以接连三日持续补货， 市场对当前高价抵触明显，交投氛围有明显降温。山东醚后市场涨跌互现，成交氛围温和，主流出货尚能维持产销平衡，但消息面抑制下终端需求较为疲软，存在一定利空牵制。 （隆众） 【逻辑分析】 油价暴跌，油品估值需重建，但中国对进口美国商品征收关税后，将涉及液化气近20%供应量，国内液化气受到额外利好，价格表现偏强。基本面上，随着气温回升，国内燃烧边际走弱，节前化工需求环比改善，但随着进口丙烷供应下降，PDH开工预计下降，供需双降的环境下，液化气价格预计上行空间有限，需注意未来关税政策调整的影响。 【交易策略】 1.单边：高位震荡2.套利：观望3.期权：买入虚值看跌期权 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-04-08） 【市场回顾】 BU2506夜盘收3343点（-0.98%），BU2509夜盘收3316点（-0.84%）。现货市场，4月7日山东沥青现货3350-3700，华东地区3520-3720，华南地区3500-3600。成品油基准价：山东地炼92#汽油跌150至7857元/吨，0#柴油跌152至6627元/吨，山东3#B石油焦跌12至3000元/吨。 【相关资讯】 山东市场主流成交价格持稳。假期，原油价格宽幅下跌，成本端支撑坍塌，叠加需求端未有明显改善，市场整体悲观情绪显现，多数炼厂及贸易商让利出货，沥青价格累计下调150元/吨左右，带动市场主流成交重心下移。昨日市场交投氛围保持清淡，炼厂及贸易商 成交价格继续下调50-100元/吨，另外主营炼厂沥青恢复生产，厂库水平持续攀升，沥青价格存在下调预期。短期看，沥青期货盘面或仍有下跌预期，另外市场受买涨不买跌心态影响，成交氛围偏弱，沥青价格或仍有下跌空间。 长三角市场主流成交价格持稳。下游市场需求持续平淡，区内主力炼厂开始提产，目前各厂库存多处于低位，对区内沥青价格仍有支撑。短期，随着下游需求渐渐回暖，社会库出货数量有望增加，周边山东市场价格保持坚挺，对长三角地区市场成交有一定利好支撑，近期仍有低价船运资源流入华东，部分社会库库存水平相对仍旧偏高，当地主力炼厂现已提产，对当地沥青市场价格或有所打压。 华南市场主流成交价格持稳。华南地区需求缓慢释放，不过由于成本端走势偏弱，利空市场心态，叠加区内个别中石油炼厂复产沥青，当地沥青资源供应水平较为充足，个别炼厂为消耗库存，继续实行优惠政策。后市，市场需求缓慢回升，中下游用户按需采购，但成本端走势不佳，市场悲观情绪较重，且市场供大于求格局难改，短期沥青价格或将延续弱势。 （隆众资讯） 【逻辑分析】 油价暴跌后短期企稳，山东沥青现货部分报价较节前下调超200元/吨，成本端坍塌导致下游产品重新估值。基本面来看，4月沥青供应环比增量有限，需求边际有所回升，产业链累库压力有所减弱，供需格局整体向好。中美贸易冲突背景下，油价前景较难明朗，短期市场波动较大，建议观望控制风险。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡。2.套利：沥青-原油价差宽幅波动。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-4-8） 【市场回顾】 FU05合约夜盘收2975（-2.68%），LU06夜盘收3400（-2.77%）新加坡纸货市场，高硫Apr/May月差2.5至9.2美金/吨，低硫Apr/May月差2.2至12.9美金/吨。 【相关资讯】 1.印度石油部周一公布的数据显示，印度3月份燃料需求创下10个月新高，环比增长9.3%，至2091万吨。汽油销量较上月的320万吨上涨10.6%，至350万吨，较去年同期上涨5.7%。柴油消费量810万吨，环比增长近10%。液化石油气销量同比增长4.2%至272万吨，而石脑油销量与去年相比下降近5%至108万吨。用于修路的沥青销量增长了18.4%，燃料油使用量与2月份相比上涨了1.5%。政府和业内消息人士称，印度正在考虑取消对美国液化天然气的进口税，以增加购买量并帮助削减与华盛顿的贸易顺差。2.4月4日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。 【逻辑分析】 新加坡高硫现货贴水周一维持稳定，现货窗口交易清淡无成交。燃料油单边价格当前主要受原油价格波动影响，预期后期波动和下行幅度小于原油。亚洲市场高硫燃料油近端供应增长，前期亚洲高硫价格高位吸引套利物流增加，同时发电需求暂未完全启动，高硫燃料油现货市场价格及贴水受到近端供应充裕的压制，但中期基本面预期仍乐观，主要供应地区俄罗斯及中东当前出口仍然受到地缘及制裁的抑制，同时二三季度南亚与中东的发单需求仍对高硫燃料油市场存在支撑。 低硫燃料油月差及贴水继续反弹，但下游需求仍疲弱。我国保税低硫燃料油近年来生产与出口加注量基本相平衡，供需市场受此次关税政策影响较小，单边价格跟随原油波动，预期波动幅度小于原油。 【交易策略】 1.单边：观望。2.套利：观望。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】天然气期货早报（25-4-8） 【市场回顾】 HH合约收3.655（-4.74%），TTF收37（+1.65%），JKM收11.74（-0.42%） 【逻辑分析】 由于市场担忧全球贸易战将会导致经济衰退，这可能会影响到美国天然气工业需求，周一HH继续走低。供应端，美国天然气产量升至107bcf/d水平。需求端，目前美国天然气总需求处于历史同期中位，气象学家预测，天气预报显示4月6日-4月10日美国气温将低于平均气温，但4月10日-4月20日气温将高于平均气温。LNG出口方面，LNG上升至16bcf/d以上。展望后市，目前基本面并无太大矛盾，但宏观情绪较为悲观，预计美国天然气价格短期偏弱运行。 欧洲市场方面，市场担忧全球贸易战可能会减少工业活动并降低天然气需求。紧张局势进一步升级，特朗普威胁称，如果中国不取消报复性关税，将对中国征收50%的新关税，引发了人们对经济增长放缓的担忧。这可能会导致能源密集型行业缩减运营规模，减少未来的能源需求。由于中国需求下降，市场还预计将有更多的液化天然气运往欧洲，2025年亚洲液化天然气消费疲软可能会使欧洲天然气价格走低。 【交易策略】 HH单边：偏弱运行，TTF单边：偏弱运行。姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-04-08） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2505主力合约收于6392（-400/-5.98%），夜盘收于6132（-260/-4.07%）。2、现货市场：5月MOPJ目前估价在524美元/吨CFR。昨日PX价格大幅下跌，估价在735美元/吨，较上周五下跌68美元。一单6月亚洲现货在736成交，一单5/6换月在-3成交。尾盘实货5月在724有买盘，6月在730/736商谈。3、PXN：昨日PXN在211美元/吨，较4月3日下降16美元/吨。 【相关资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下。直纺涤短工厂成交清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%。 【逻辑分析】 供需方面，4-5月份PX检修集中，PTA3月中下旬到4月中旬部分前期检修装置陆续重启，4-5月份随着检修兑现PX去库速度预计加快，PX供应压力得到缓解，下游聚酯受终端订单不佳和库存偏高的影响，3月底长丝和短纤工厂发布减产声明，随着之后美国对华纺织品服装关税上升到60%以上，市场担忧情绪加重，工厂生产节奏打乱，在成本和需求的走弱的压制下，PX价格还将