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锌周报：关税政策松动，锌价企稳修复

2025-04-14 铜冠金源期货赵小强

核心观点：特朗普关税政策松动，美联储官员释放救市言论，市场风险偏好略改善，但宏观变数依旧较大。下游逢低采买带动去库，现货紧张提升现货升水，周五锌锭进口开启，短期供需错配的矛盾有望缓解。当前锌价走势锚点围绕宏观，各国步入关税谈判阶段，价格运行或有反复，预计低位区间震荡修整。
关键数据：
- 交易数据：沪锌主力期价周度下跌495元/吨至22405元/吨，跌幅2.99%；LME锌价下跌5.5美元/吨至2661美元/吨，跌幅0.34%。上期所库存减少4686吨至63857吨，社会库存减少0.7万吨至10.21万吨。
- 宏观数据：美国3月CPI环比下降0.1%，核心CPI同比增2.8%；3月PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。3月社会融资规模增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元。
- 行业数据：CZSPT发布二季度进口锌精矿采购指导价为70-90美元/干吨。LME锌锭库存周度减少10925吨至119,350吨。
行情评述：沪锌主力合约周度大幅下跌，关税政策反复影响市场情绪，但下游逢低采买带动库存去化，现货升水走高。伦锌延续大幅下跌，库存减少。现货市场成交好转，社会库存下降。
行业要闻：SMM Zn50国产及进口TC均价环比持平；艾芬豪矿业基普什锌矿产量创纪录。
研究结论：短期供需错配矛盾有望缓解，但宏观不确定性较大，锌价预计低位区间震荡修整。