关税政策有所缓和，钢价企稳回升

关税政策有所缓和，钢价企稳回升 2025年04月27日 ➢价格：本周钢材价格上涨。截至4月25日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周升80元/吨。热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较上周降80元/吨。普中板20mm价格为3490元/吨，较上周升20元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。 推荐 维持评级 ➢利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+16元/吨，+6元/吨和-94元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+11元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com ➢产量与库存：截至4月25日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量876万吨，环比升3.13万吨，其中建筑钢材产量周环比减1.79万吨，板材产量周环比升4.92万吨，螺纹钢本周减产0.11万吨至229.11万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为202.4万吨、26.71万吨，环比分别+0.4万吨、-0.51万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降41.44万吨至1082.35万吨，钢厂总库存450.84万吨，环比降9.01万吨，其中，螺纹钢社库降24.16万吨，厂库降6.67万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量259.94万吨，环比降13.88万吨，本周建筑钢材成交日均值12.13万吨，环比增长11.56%。 研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报20250420：关税交易或已结束，期待国内宏观政策对冲-2025/04/202.钢铁周报20250413：“对等关税”持续升级，建材板材需求表现分化-2025/04/133.钢铁周报20250406：“对等关税”升级，钢材价格承压-2025/04/064.钢铁周报20250330：品种表现分化，板材需求维持韧性-2025/03/295.钢铁周报20250323：钢价小幅回落，关注旺季需求恢复-2025/03/23 ➢投资建议：关税政策有所缓和，钢价企稳回升。本周，特朗普承认对华145%关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零，关税政策仍有反复。4月25日，中共中央召开政治局会议，会议指出，面对外部冲击影响加大，要充分备足预案，强化政策取向一致性，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，后续或将推出相应政策对冲外部关税政策影响。长期来看，粗钢仍有产量调控预期，原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢中共中央政治局召开会议 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。(西本新干线，2025年4月26日) ➢中钢协：2025年3月重点统计企业板带材产销情况分析 3月份，重点统计企业中厚板轧机产量同比小幅增长，热连轧机、冷连轧机产量略有下降。主要品种板中，风电钢板、桥梁板、造船板、汽车板产量同比增幅较大，家电板产量降幅较大；中厚板价格环比有所上涨，其他产品价格均有所下降。(西本新干线，2025年4月25日) ➢世界钢铁协会：3月全球粗钢产量1.66亿吨 4月23日，世界钢铁协会公布数据显示，2025年3月全球69个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.66亿吨，同比提高2.9%。2025年3月，非洲粗钢产量为190万吨，同比提高0.6%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.24亿吨，同比提高3.9%；欧盟（27国）粗钢产量为1170万吨，同比提高0.2%；其他欧洲国家粗钢产量为360万吨，同比下降7.2%；中东粗钢产量为530万吨，同比提高1.9%；北美粗钢产量为920万吨，同比提高1.4%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为710万吨，同比下降3.5%；南美粗钢产量为370万吨，同比提高6.5%。(西本新干线，2024年4月24日) ➢宝钢三烧结年修提前完成 4月15日，宝钢股份为期40天的3DL年修安全提前顺利完成。年修改造后，环冷吨矿电耗降低18.6%，蒸汽产量提高26%，年节约标煤1.83万吨、减少CO2排放4.57万吨，能耗及排放指标达到领先水平；一键点火技术实现了点火炉无人化控制，为后续环保清洁生产、经济技术指标改善提供了超值保障；三制酸系统改造工程有效化解重大设备隐患，为烟气净化系统长效稳定运行筑牢了安全之本。(西本新干线，2024年4月23日) ➢印度将征收12%临时关税以遏制廉价钢铁进口 印度财政部周一发布公告，宣布对部分钢铁产品临时征收12%的保护性关税，以遏制进口激增。印度是全球第二大粗钢生产国，该国此次关税措施自公告发布起生效，有效期200天。这是自美国总统特朗普4月对多国征收钢铝关税以来，印度首次出台重大贸易限制政策。新德里此举主要针对中国——在2024/25财年，中国已成为仅次于韩国的印度第二大钢铁进口来源国。(西本新干线，2024年4月22日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至4月25日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周升80元/吨。热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较上周降80元/吨。普中板20mm价格为3490元/吨，较上周升20元/吨。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持平。截至4月25日，中西部钢厂的热卷出厂价为1020美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1270美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1230美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为880美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格持平。截至4月25日，热卷方面，欧盟钢厂报价为736美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价820美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为815美元/吨，