锌周报：海外交仓兑现 锌价企稳修复
2023年11月27日 海外交仓兑现锌价企稳修复 核心观点及策略 上周沪锌主力2401合约期价止跌震荡。宏观面看，美国近期公布的数据好坏参半，劳动力市场保持韧性，企业投资指标不振，消费者长短期通胀预期超预期创新高，叠加美联储11月会议纪要表明将美联储长期维持限制性政策，市场对美联储降息的押注下降。欧元区经济边际改善，欧央行对通胀保持谨慎。国内近期地产政策有松动，进一步增强市场信心。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，海外近两周大幅交仓，隐形库存显性化，LME库存增至21万吨上方，打压锌价。国内10月锌矿及精炼锌进口维持高位，目前炼厂原料相对健康对生产并不构成约束，年底南方释放部分增量，叠加低价进口锌锭持续流入，高供应压力延续。需求端看，周中受天津环保影响，周边镀锌企业停产4天，目前逐步恢复。不过下游逢低备货情绪尚可，带动库存延续回落，且维持在同期低位，显示需求韧性强。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，近期内外宏观环境较缓和，市场风险偏好尚可。产业端看，海外连续巨量交仓的利空影响基本消化，同时下游逢低补库带动去库对锌价下方构成支撑，但消费淡季及高供应的现状也难为锌价提供强反弹驱动，短期期价或区间20800-21700元/吨内震荡偏强修复。 策略建议：逢低做多 风险因素：宏观扰动，矿端大幅减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2401合约期价止跌震荡，上半周延续跌势，跌破21000元/吨一线至20800元/吨附近获得支撑，随后小幅上修至21000一线震荡修整，最终收至21080元/吨，周度跌幅1.52%。周五夜间震荡，收至21060元/吨。伦锌探底回升，短暂跌破2500美元/吨一线后反弹修复，最终收至2560美元/吨，周度涨幅0.04%。 现货市场：截止至11月24日，上海0#锌主流成交价集中在21040~21180元/吨，对2312合约升水30-60元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在21075~21190元/吨左右，常规品牌对2312合约升水60元/吨，对上海现货升水20元/吨，广东0#锌主流成交于21070~21175元/吨，主流品牌对2401合约报价在升水75~105元/吨左右，对上海现货升水20元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于20980~21160元/吨，对2312合约升水-20-30元/吨。总的来看，锌价绝对价高位回落，现货升水止跌企稳，下游逢低采买，且低价进口锌仍有流入，现货升水难有向上表现，维持偏弱状态。不过宁波及天津地区现货偏紧，升水相对坚挺。 库存方面，截止至11月24日，LME锌锭库存211300吨，度增加78250吨。上期所库存37996吨，周度减少5208吨。社会库存方面，七地总库存量为9.37万吨，周度下降0.99万吨。源于锌价大跌，下游逢低备货增加，带动库存去库明显。 宏观方面：美联储11月会议纪要：将维持限制性利率，未来会谨慎行事，仍可能再次加息。美国至11月18日当周初请失业金人数录得20.9万人，低于预期的22.6万人，为10月14日当周以来新低。美国续请失业金人数两个月来首次下降。美国10月耐用品订单月率录得-5.4%，为2020年4月以来新低。美国消费者5年通胀预期终值3.2%，预期3.1%，初值3.2%，创2011年来新高；1年通胀预期终值4.5%，预期4.4%，初值4.4%，创七个月新 高。美国10月成屋销售总数年化录得379万户，为2010年8月以来的最低水平。美国11月Markit制造业PMI初值为49.4，创3个月新低，预期49.8，前值50。服务业PMI初值为50.8，创4个月新高，预期50.4，前值50.6。综合PMI初值50.7，预期50.4，10月前值为50.7。 欧央行会议纪要：对通胀谨慎乐观，将必要时进一步加息。欧元区11月制造业PMI初值录得43.8，为6个月新高。德国11月制造业PMI初值录得42.3，为6个月高点。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行现在可以暂停行动，以观察其所有加息行动的影响；对抗通胀的战斗还没有结束。 中国11月“不降息”，1年期、5年期LPR均维持不变。广州拟推出全国首个城中村改造条例，三分之二以上成员和村民同意可启动改造。央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。 上周沪锌主力2401合约期价止跌震荡。宏观面看，美国近期公布的数据好坏参半，劳动力市场保持韧性，企业投资指标不振，消费者长短期通胀预期超预期创新高，叠加美联储11月会议纪要表明将美联储长期维持限制性政策，市场对美联储降息的押注下降。欧元区经济边际改善，欧央行对通胀保持谨慎。国内近期地产政策有松动，进一步增强市场信心。基本面看，海外近两周大幅交仓，隐形库存显性化，LME库存增至21万吨上方，打压锌价。国内10月锌矿及精炼锌进口维持高位，目前炼厂原料相对健康对生产并不构成约束，年底南方释放部分增量，叠加低价进口锌锭持续流入，高供应压力延续。需求端看，周中受天津环保影响，周边镀锌企业停产4天，目前逐步恢复。不过下游逢低备货情绪尚可，带动库存延续回落，且维持在同期低位，显示需求韧性强。 整体来看，近期内外宏观环境较缓和，市场风险偏好尚可。产业端看，海外连续巨量交仓的利空影响基本消化，同时下游逢低补库带动去库对锌价下方构成支撑，但消费淡季及高供应的现状也难为锌价提供强反弹驱动，短期期价或区间20800-21700元/吨内震荡偏强修复。 三、行业要闻 1.海关：10月锌矿砂及其精矿进口量为434,701.71吨，环比增加0.62%，同比增加10.77%。10月锌锭进口量4.85万吨，环比减少8.59%，同比增加4719%；2023年1-10月锌锭进口总量30.59万吨，同比增加412.9%。 2.中信金属：Kipushi项目整体建设进度已完成约67%，选厂将比原计划提前于2024年第二季度投产。 3.SMM：天津市发布重污染天气橙色预警，从11月19日8时起启动Ⅱ级应急响应。天津部分镀锌企业接收到停产4天通知，河北唐山、衡水、沧州、邯郸等地同样接收到相关 发文进行相关减停产工作，整体影响范围较大，镀锌开工将走弱。 4.ILZSG：9月全球锌市场供应短缺15,400吨，8月供应过剩28,000吨。ILZSG数据显示，2023年前九个月，全球铅市场供应过剩475,000吨，2022年同期为过剩47,000吨。 9月全球锌市场供应短缺15,400吨，8月供应过剩28,000吨。2023年前九个月，全球铅市场供应过剩475,000吨，2022年同期为过剩47,000吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
