天然橡胶周报：向下空间受限，向上驱动不足

向下空间受限，向上驱动不足-天然橡胶周报 2025年4月13日 •招商期货-罗鸣•luoming@cmschina.com.cn•联系电话：19854498995•执业资格号：Z0021358 2025年4月13日 行情回顾-快速下跌后宽幅震荡 观点 01价格回顾 品种价差 基差 02 供给、需求、库存 原料：价格持续高位震荡 本周杯胶价格跌幅超过胶水，杯水价差走扩。短时泰北及东北开割预期偏强，南部预计四月下旬正常开割，明显上量大概在五月中旬左右。 加工：受关税政策影响原料大幅下跌，利润修复。 。周内原料杯胶价格走弱幅度超成品，伴随泰铢贬值，泰标理论生产利润出现回暖。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 产量：1-2月泰国产量同比增3.9%，印尼减产趋势延续 资料来源：隆众，钢联，招商期货 进口：1-2月天胶合计总进口量同比大增19.2% 资料来源：隆众，钢联，招商期货 库存-社会库存小幅去库 本周天然橡胶库存依旧维持浅降深增的趋势。深色胶库存增加主要集中在NR仓单，青岛一般贸易库存出现去库，导致现货总库存累库幅度较小。浅色胶除了RU库存增加外，其余浅色胶种均延续小幅去库。 需求：轮胎开工率微降，库存压力持续 上周半钢胎产能利用率74.39%，周环比-1.42个百分点；全钢胎产能利用率67.21%，周环比-1.07个百分点。半钢胎库存周转天数44.32天，周环比+1.04天；全钢胎库存周转天数41.96天，周环比+0.98天。 内需：1-2月，汽车产销表现亮眼 1-2月，国内汽车产销累计完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。 2月国内重卡（含底盘、牵引车）销售8.14万辆，环比增长12.74%，同比增长36.09%。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 轮胎出口：1-2月半钢胎出口同比微增，全钢胎同比持平 1-2月小客车轮胎合计出口50.1万吨，同比+6.69%1-2月卡客车轮胎累计出口量64.57万吨，累计同比+0.70% 研究员简介 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You