年报点评报告：两轮车持续增长，机器人放量打开空间

证券研究报告|年报点评报告2025gszqdatemark年04月14日 事件：公司发布2024年年报。公司2024年实现营业总收入141.96亿元，同比增长38.87%；实现归母净利润10.84亿元，同比增长81.29%。 增持（维持） 股票信息 其中，2024Q4单季营业总收入为32.9亿元，同比增长22.05%；归母净利润为1.14亿元，同比增长-47.77%。 行业 摩托车及其他 前次评级 增持 04月11日收盘价（元） 56.90 两轮车业务持续增长，机器人打开新空间。分产品看，2024年公司电动平衡车和电动滑板车/电动两轮车/机器人/全地形车/配件及其他产品分别实现收入33.81/72.11/8.95/9.76/17.33亿元，同比-3.1%/+70.4%/+254.8%/+39.8%/+11.7%，毛利率分别为33.3%/21.1%/51.1%/22.1%/39.6%，同比+8pct/2.1pct/2.1pct/-0.7pct/- 总市值（百万元） 40814.43 总股本（百万股） 71.73 其中自由流通股（%） 76.64 30日日均成交量（百万股） 0.9pct。公司两轮车业务持续扩展，销量实现259.9万辆，同比+76.6%，股价走势截至2025年2月底门店数超7600家。公司产品矩阵不断拓展以涵盖更 九号公司 沪深300 多细分市场，2024年推出MIX家族、妙想家C系列等多款新品。2024年公司机器人板块快速增长，销量同比增加323.5%至16.5万台，公司送物机器人入驻近万家酒店、在近50国家使用，2024年公司新发布智能割草机X3系列，从多维度进行技术创新，持续赋能海外市场增长。分地区看，2024年公司境内/境外分别实现84.2/57.7亿元 ， 分别同比+55.6%/+20.0%。 130% 100% 70% 40% 10% 盈利能力持续提升。毛利率：2024年公司毛利率实现28.2%，同比+1.3pct，2024Q4公司毛利率为23.45%，同比-4.22%。费率端：2024Q4公司销售/管理/研发/财务费率为2.93%/7.52%/8.45%/-1.27%，分别同比变动-9.76pct/0.84pct/2.97pct/-0.67pct。净利率：2024年公司净利率实现7.7%，同比+1.8pct。2024Q4净利率同比-4.57pct至3.5%。 -20% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 作者 分析师 徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 政策拉动行业置换提速，公司智能化领先行业。2024年商务部等部门发布以旧换新政策、2025年政策持续，拉动行业置换需求，新国标政策驱动行业向高端化、智能化发展。公司在高端市场产品力领先，未来在渠道拓展、产品力持续赋能下公司规模及盈利能力有望持续提升。 邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师 陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱：chensiqi@gszq.com 分析师 鲍秋宇 盈利预测与投资建议。公司未来持续受益于两轮车增长及机器人放量，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润16.3/22.4/28.9亿元，同比增长50.1%/37.5%/29.0%，维持“增持”评级。 执业证书编号：S0680524080003 邮箱：baoqiuyu@gszq.com 研究助理 盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱：panshuyue@gszq.com 风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）