2024年年报点评：受益于铁路装备更新，业绩高增长

核心观点与业绩表现
公司2024年业绩高增长，营收15.2亿元（同比+28.4%），归母净利润5.5亿元（同比+33.1%）；Q4营收6.1亿元（同比+35.8%），归母净利润2.2亿元（同比+31.8%）。主要受益于铁路装备更新，毛利率提升至66.8%（同比+3.7pp），净利率37.6%（同比+1.3pp），期间费用率22.4%（同比-1.0pp）。

业务结构优化与降本增效
公司业务结构优化，三大主业（列控系统、铁路安防、高铁运行监测）均实现高增长：列控系统营收8.9亿元（同比+25.9%），毛利率66.5%；铁路安防营收2.4亿元（同比+25.6%），毛利率64.3%；高铁运行监测营收3.6亿元（同比+39.8%），毛利率72.5%。通过推进国产化、标准化及降本措施，各业务毛利率均提升。

行业前景与投资逻辑
2025年铁路基建投资目标5900亿元，装备投资有望继续增长；公司三大板块产品（LKJ、6A/CMD、DMS/EOAS）均进入更新周期，与设备更替政策节奏一致。预计2025-2027年归母净利润分别为6.7、7.5、8.0亿元，复合增长率14%，维持“买入”评级。

风险提示
基建投资下滑、行业政策变化、新产品推广不力等风险。