事件描述
- 公司披露2024年三季报，前三季度实现营业收入1525.83亿元（同比+6.67%），归母净利润72.45亿元（同比+17.77%），扣非后归母净利润59.97亿元（同比+21.21%）。
- Q3单季营业收入625.43亿元（同比+12.22%，环比+8.10%），归母净利润30.44亿元（同比+13.11%，环比-4.65%），扣非归母净利润26.37亿元（同比+11.52%，环比-2.04%）。
事件点评
- 铁路装备业务：带动公司收入增长，前三季度收入717.65亿元（同比+36.69%），其中动车组业务收入405.75亿元（同比+87.34%），客车业务收入49.92亿元（同比+80.35%），机车业务收入152.48亿元（同比-7.36%），货车业务收入109.50亿元（同比-5.73%）。
- 城轨与城市基础设施业务收入284.21亿元（同比-5.63%），主要因城市基础设施收入减少。
- Q3城轨与城市基础设施业务收入120.46亿元，同比增速转正为8.86%。
- 新产业：前三季度收入501.06亿元（同比-10.40%），主要因风电业务和储能设备收入减少。
- Q3新产业收入200.64亿元，同比增速转正为5.19%。
- 公司表示下半年重点推进订单转化和执行，全年收入力争保持同比不降低。
- 在手订单：前三季度新签订单2122亿元（同比+0.3%），国际业务签约342亿元。
- 动车组大修业务高位波动，预计全年保持较好增长，未来2-3年维修业务也将保持高位。
- 客运需求和高铁建设规划支撑动车组新造招标。
投资建议
- 公司是全球轨交装备龙头，积极打造新产业，构建“双赛道、双集群”格局。
- 轨交装备业务进入景气周期，公司有望进入成长新阶段。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为131.4/146.6/158.4亿元（同比增长12.2%/11.5%/8.1%），对应10月31日股价PE为18.2/16.3/15.1倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
- 全国铁路客运量增长不及预期；货运量增长不及预期；国铁投资不及预期；城轨业务复苏不及预期；公司海外拓展不及预期；公司新产业竞争加剧等。
财务报表预测和估值数据汇总
- 分析师承诺独立、客观地出具报告，对内容负责。
- 投资评级说明：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）。
- 评级体系：公司评级、行业评级、风险评级。
- 免责声明：信息基于可靠已公开信息，不构成投资建议。
