2024年年报业绩点评报告：减速器领域积淀深厚，有望受益于人形机器人规模量产

2025-04-22 邢甜华龙证券江边的鸟

核心观点：受光伏需求影响，公司2024年营收下滑，但产品结构调整改善盈利能力。公司深耕减速器领域，具备RV谐波全覆盖能力，在人形机器人领域布局具备先发优势，有望受益于行业量产。
关键数据：2024年公司实现营业收入9.76亿元（同比-10.1%），归母净利润0.73亿元（同比-0.82%），扣非后归母净利润0.58亿元（同比+3.26%）。毛利率25.9%（同比+3.02pct），其中减速器毛利率23.26%（同比+9.72pct）。
业务分析：智能执行单元收入3.7亿元（-23.65%），减速电机收入3.45亿元（+0.78%），减速器收入2.43亿元（+1.07%）。公司产品供货机器人主机厂，推出一体化模组，具备竞争优势。
投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025-2027年营业收入分别为11.18亿元/12.88亿元/14.93亿元，同比+14.48%/+15.23%/+15.89%；归母净利润分别为0.91亿元/1.07亿元/1.29亿元，同比+25.84%/+17.26%/+20.46%。
风险提示：下游行业发展不及预期；产品迭代风险；客户拓展不及预期；竞争格局加剧；原材料价格波动风险等。