资产配置对话资深外汇专家人民币破74关口20250410

资产配置对话资深外汇专家人资产配置对话资深外汇专家人 民币破民币破7.4关口关口20250410_导读导读 2025年04月13日11:14 关键词关键词 人民币汇率资产配置全球流动性中泰证券特朗普关税美元债券市场流动性危机多极化全球化宏观趋势通胀失业率GDP美元循环雅尔塔体系滞胀美国例外论欧洲盟友 全文摘要全文摘要 在中泰证券的电话会议中，讨论了人民币汇率和全球流动性问题。资深专家指出，短期内人民币可能贬值，但长期有望升值。分析强调了美国特朗普政策带来的全球金融市场不确定性，特别是美国的关税政策对中美贸易战的影响，以及这些因素如何波及全球金融市场和货币汇率。 资产配置对话资深外汇专家人资产配置对话资深外汇专家人 民币破民币破7.4关口关口20250410_导读导读 2025年04月13日11:14 关键词关键词 人民币汇率资产配置全球流动性中泰证券特朗普关税美元债券市场流动性危机多极化全球化宏观趋势通胀失业率GDP美元循环雅尔塔体系滞胀美国例外论欧洲盟友 全文摘要全文摘要 在中泰证券的电话会议中，讨论了人民币汇率和全球流动性问题。资深专家指出，短期内人民币可能贬值，但长期有望升值。分析强调了美国特朗普政策带来的全球金融市场不确定性，特别是美国的关税政策对中美贸易战的影响，以及这些因素如何波及全球金融市场和货币汇率。此外，还探讨了美国经济潜在的滞胀问题及美元避险功能的减弱。整体讨论聚焦于外汇市场动态及各国政策对金融市场的影响。 章节速览章节速览 ● 00:00中泰资产配置对话：人民币汇率走势分析中泰资产配置对话：人民币汇率走势分析 本次中泰证券电话会议专注于人民币汇率的分析与讨论，强调会议内容仅供正式签约客户参考，禁止未经授权的传播。中泰资产配置负责人首先指出，尽管全球流动性问题暂时缓解，但人民币汇率短期内可能面临贬值压力，中长期则有望升值。资深外汇专家张老师随后将从基本面角度深入分析人民币汇率的未来走势。 ● 02:37特朗普政策波动对全球市场的影响与人民币汇率变动特朗普政策波动对全球市场的影响与人民币汇率变动对话讨论了最近一场非典型的流动性危机对美股、美债和美元的影响，以及特朗普政策的多变性如何影 响全球市场，尤其是人民币汇率的剧烈波动。提及了从7.24到7.43的历史新高波动，以及特朗普政策的不确定性对市场预测的挑战。此外，还探讨了从结构性角度理解特朗普的政策体系和目标，以及中国在2025和2018年贸易战中的不同应对策略。最后，强调了从七年贸易战的视角来理解当前操作思路和博弈状态的重要性。 ● 06:14二季度宏观研判及中美贸易战分析二季度宏观研判及中美贸易战分析 讨论了二季度宏观研判的四个关键点：美元美国经济状况、关税政策的不确定性、中美关系的谈判空间以及科技股对宏观数据的影响。分析指出，尽管面临贸易战的强烈背景，市场对关税政策边际向好仍存预期，人民币汇率波动快速，美国经济衰退的风险相对较小，除非政策不确定性继续增加。此外，提到了中美谈判空间的可能变化以及近期鹰派言论的影响。 ● 09:55特朗普政策与全球多极化变局特朗普政策与全球多极化变局 讨论了特朗普的政策思路如何影响全球多极化变局，特别是其对雅尔塔体系后的全球化进程的颠覆作用，以及由此引发的美国与欧洲在地缘政治和意识形态上的决裂。此外，还提到了德国重新建立独立防务体系的举动，这反映了全球化结束和逆全球化的趋势。特朗普的美国优先和孤立主义政策代表了中产阶级利益，而非华尔街的利益。 ● 13:19美元汇率与全球宏观经济趋势分析美元汇率与全球宏观经济趋势分析从美元汇率的波动中可以看出宏观叙事的巨大变化，汇率对宏观趋势反应敏感。从特朗普就职后的政策 不确定性、关税宣布、白宫内部矛盾到欧洲财政扩容，这些因素均对美元汇率产生影响。目前，宏观交易主题集中在复苏、衰退或滞胀的判断上，通过十年名义收益率和损益平衡通胀率的对比，可以清晰看到市场的预期变化。随着美国经济增长和通胀的预期调整，市场从交易衰退转向交易滞胀，这种状态可能导致债券收益率和美元汇率出现 特定走势。 ● 17:06 2025年美国宏观资产趋势及中美欧经济格局变化年美国宏观资产趋势及中美欧经济格局变化2025AI 对话围绕年美国宏观资产趋势展开，讨论了美国在领域的霸权地位及资金流向对美股的影响，预期二季度市场将出现震荡，新高概率较小。同时，分析了特朗普政策对全球资金配置的影响，以及美国例外论的瓦解，指出美国面临动荡，而东方大国则输出确定性，通过区域自由贸易区等方式对冲美国的不确定性。 ● 21:09特朗普与拜登的工业化政策对比及美国财政挑战特朗普与拜登的工业化政策对比及美国财政挑战 对话讨论了特朗普和拜登在工业化政策上的不同，特朗普侧重于美国本土供应链的重建，而拜登则关注有岸供应链。此外，提到了美国财政的不可持续性问题，包括收支不平衡、高额的利息支出以及关税政策作为财政平衡手段。预计2025年的财政整顿和赤字情况，以及经济滞胀对财政的影响。最后，分析了美国社会在全球化过程中出现的生产和消费失衡问题，并指出民主党和共和党在对华贸易战上形成的一致共识。 ● 25:34中美贸易摩擦与制造业竞争的战略博弈中美贸易摩擦与制造业竞争的战略博弈 对话围绕中美之间的贸易摩擦及其对制造业的影响展开。特朗普政府通过关税等措施试图重构全球产业链，以平衡美国的生产与消费错位，而中国则坚持硬刚，因为制造业对中国而言不仅关乎就业和收入，还意味着尊严、稳定的中产阶级、创新以及国家安全。双方在关税、货币贬值压力等方面进行博弈，同时探讨了美股波动对美元指数的影响，以及在这种复杂局势下，人民币汇率的预期和挑战。 ● 35:27美股美股PE估值与美元汇率走势分析估值与美元汇率走势分析PE 对话讨论了美股的市盈率（）估值情况，指出当前18倍的PE值处于均值水平，但在现有市场环境下上涨空间有限。分析认为，除非技术有重大突破，否则美股难以创出新高，这间接影响美元汇率的走势。同时，通过量化模型分析，美元对人民币的汇率受到八条指标影响，其中边际上美元的表现正在变好。此外，分析还关注了二季度美元供求关系、出口增速等因素对美元指数的影响，指出美元指数中枢边际转好，而人民币的供求关系则利好美元。最后，结合基本面、价格和宏观因素，整体趋势对美元利好。 ● 38:35美元指数与人民币汇率的分析与预测美元指数与人民币汇率的分析与预测 讨论了美元指数与利差之间的背离现象，指出美元指数在二季度可能企稳向上但空间有限。同时分析了人民币汇率受贸易战影响，出口增速下降，以及央行有序控制贬值的态度，预测人民币在二季度面临贬值压力，但空间不大，大致在7.3到7.5之间波动。 ● 43:26中美贸易关系及未来谈判前景分析中美贸易关系及未来谈判前景分析 对话分析了特朗普推动的多极化变局对美国例外论的影响，以及deep tech引发的美国AI霸权瓦解。讨论指出，除非美国在AI技术上取得突破，否则美股和美元难以走强。从贸易战角度看，中美脱钩的预演表 明政策配套预案已准备好，金融市场稳定成为首要目标。关税政策成为中美博弈的战略相持阶段标志，双方有谈判空间，特别是在高关税税率问题上。未来90天，人民币面临贬值压力，但央行将有序控制贬值，同时存在升值潜力。周边国家可能在中美谈判确定后与中国进一步示好。此外，进口增速被视为出口的领先指标，反映了中国加工出口模式的特点。 ● 48:56美国重构产业链剔除中国的可能性探讨美国重构产业链剔除中国的可能性探讨 讨论了美国是否有可能重构产业链以剔除中国的问题，指出这在中国庞大的产业链、基础设施、物流系统以及技术实力的背景下几乎不可能。中国在61个小工业门类中有57个领先美国，并在15个大的门类中实现了制造业2025的大部分目标，除了大飞机领域。特别是在稀土产业链和众多单门类产品的世界领先地位，中国已形成全球唯一的全体系产业链，且高端化程度已足够高。最后，指出中美之间完全脱钩的可能性极低，中国对美国产业链的重要性无法轻易被替代。 ● 52:46汇率控制与降准降息的政策协调汇率控制与降准降息的政策协调 讨论集中在央行如何平衡汇率控制与降准降息的政策操作，强调两者在方向上一致，旨在实现宽松货币政策。虽然一季度因市场信心较高未实施降准降息，但预计二季度将有降准降息措施，以对冲通缩风险和就业压力。同时，指出央行有能力通过技术手段稳定汇率，避免降准降息带来的贬值压力，确保货币政策的有效执行。 ● 55:06东南亚和墨西哥对中国低端制造业的替代趋势东南亚和墨西哥对中国低端制造业的替代趋势 讨论了东南亚和墨西哥对中国低端制造业的可能替代，指出许多中国制造商正积极在这些地区设厂以规避规则和关税，同时保持对中国原材料的依赖。此外，提到了中国制造商在上游产业链中的稳固位置，以及在高关税压力下，低端制造业有回流中国的趋势。最后，询问了江浙沪地区的厂商对美国关税问题的看法和担忧。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：大家好，欢迎参加今天的电话会议，今天的主题是什么？问：大家好，欢迎参加今天的电话会议，今天的主题是什么？ 发言人答：今天主要讨论的是人民币汇率的问题，因为特朗普昨晚宣布暂停对除中国外其他国家的关税，暂时缓解了流动性问题。 发言人发言人问：从资产配置的价格动量模型来看，您对人民币汇率的观点是什么？张老师将从什么角度分问：从资产配置的价格动量模型来看，您对人民币汇率的观点是什么？张老师将从什么角度分享他享他对人民币汇率的观点？对人民币汇率的观点？ 发言人答：根据我们的资产配置价格动量模型，我们认为人民币短期可能会经历贬值，但中长期是升值的。张老师将从更加深入的基本面角度，分享他对人民币汇率的分析和看法。 发言人发言人问：对于当前美元和人民币汇率的快速波动，市场对此有何反应？问：对于当前美元和人民币汇率的快速波动，市场对此有何反应？ 发言人答：市场对特朗普关税政策边际向好的预期较强，因此人民币虽然有贬值压力，但贬值速度并不快。同时，科技股重构能否带动宏观数据变化仍存在不确定性。 发言人发言人问：张老师是否可以现在开始发言？问：张老师是否可以现在开始发言？ 发言人答：张佳老师，您可以点一下上麦发言的按钮，我们现在还没有听到您声音。 发言人发言人问：近期美元、美债和美元出现股债汇三杀的原因是什么？问：近期美元、美债和美元出现股债汇三杀的原因是什么？ 发言人答：这主要是由于特朗普采取了一系列措施，包括对等关税，引发了市场不确定性，导致了流动性危机。 发言人发言人问：对于特朗普政策的多变性和随意性，如何理解和应对？问：对于特朗普政策的多变性和随意性，如何理解和应对？ 发言人答：特朗普的政策具有高度的多变性和随意性，很难预估其下一步行动。不过，我们尝试从结构性角度分析其政策体系和目标，以指导我们的应对策略。 发言人发言人问：如何看待贸易战背景下，美元指数和人民币汇率的表现？问：如何看待贸易战背景下，美元指数和人民币汇率的表现？ 发言人答：尽管面临强烈的贸易战背景，人民币仍能迅速升值，显示出市场对于关税政策边际改善有一定的预期。而美元指数在本轮风险事件中并未发挥避险作用，这与特朗普的政策思路有很大关联。 发言人发言人问：特朗普的政策改变了哪些方面，尤其是对全球化的影响？问：特朗普的政策改变了哪些方面，尤其是对全球化的影响？ 发言人答：特朗普的政策改变了全球化格局，结束了美国主导下的全球化单极化状态，转而推行美国优先和孤立主义政策，代表了右翼保守主义与西方左派价值观的对立，推动了地缘政治的多极化和逆全球化趋势。 发言人发言人问：从美元汇率变化中，我们可以看出哪些宏观经济趋势的变化？对于二季度宏观资产配置的问：从美元汇率变化中，我们可以看出哪些宏观经济趋势的变化？对于二季度宏观资产配置的看法看法是什么？是什么？ 发言人答：从美元汇率的变化可以清晰看出过去宏观叙事的巨大变化，尤其是特朗普当选后增加的政策不确定性对汇率的影响。关税宣布、白宫吵架、欧洲财政扩容等事