- 主要观点： 本周美元指数整体呈现区间震荡态势，主要受日本当局汇市干预与中东地缘局势两大因素交织扰动。日本汇市干预虽能短期影响汇率波动，但难以扭转日元贬值趋势，决定美元兑日元中长期走势的核心逻辑，仍在于美日两国经济基本面与货币政策的差异。短期而言，美元指数虽会受到日本干预的阶段性扰动，但难以形成持续性的趋势性压制。此外，4月美国失业率维持平稳、非农新增就业人数超出市场预期，叠加平均时薪增速不及预期，这一组合数据让美联储官员更有理由将政策重心向通胀管控倾斜。数据公布后，从相关资产表现来看，当前市场已充分定价美联储短期内维持利率不变的预期。
- 人民币汇率： 五一假期过后，人民币汇率开启加速升值行情，美元兑人民币汇率再度逼近并触及6.80这一重要关口。在6.80关口附近，央行逆周期因子再度释放出明确的稳汇率调控信号。在当前市场波动率处于低位的背景下，人民币汇率后续走向，需重点关注中间价所释放的政策导向信号。
- 关键数据： 4月美国非农新增就业11.5万人，大幅超出市场预期；但2月、3月非农数据合计下修1.6万人，三个月移动均值由3月的6.3万人进一步回落至4.8万人，凸显就业增长动能正向更低、更平稳的中枢水平回归。4月失业率与上月持平，但家庭调查口径内部结构明显恶化：就业人口大幅减少22.6万人，失业人口增加13.4万人。劳动力市场整体之所以保持失业率平稳，主要缘于劳动力供给同步收缩，劳动参与率回落至61.8%。与此同时，平均时薪增速不及市场预期，当前劳动力市场暂未释放强烈的通胀传导信号。
- 下周展望： 市场需重点关注美国通胀数据的公布，核心聚焦核心CPI是否出现明显波动，同时观察数据落地后市场远端通胀预期是否发生转向。对于人民币汇率，需重点关注两大关键点：一是人民币汇率中间价能否持续释放稳汇率信号；二是美元兑人民币在6.80关键关口处多空博弈的后续演变态势。
- 政策工具： 央行逆周期因子再度显著走扩至 390 基点附近，释放出明确的稳汇率调控信号。
- 投资者预期： 企业、个人等非银行部门跨境资金净流出321亿美元。分渠道看，货物贸易项下保持资金净流入，直接投资项下资金流动相对稳定；受国际市场变化影响，证券投资项下跨境资金有所波动，4月以来逐步企稳。
- 衍生品市场： 在地缘冲突边际缓解下，短期内新交所、港交所美元兑人民币汇率运行中枢或有所下移。期货端可以考虑逢高试空，但整体下行空间相对有限。进出口企业方面，出口企业可以关注急跌后的反弹机会，作为阶段性结汇窗口。此外，出口企业还可以在远期结汇的基础上，买入看跌期权，锁定最低结汇价并保留更优结汇的机会；进口企业可尝试低成本的领口期权策略。
