主要观点
本周美元指数震荡下行，主要因日本大选后高市早苗交易降温、日元走强利空美元，以及美国非农就业数据虽超预期但存在模型调整、行业集中度高、气候影响等隐忧，呈现“外强内弱”特征。同期人民币对美元加速升值，除美元走弱外，中国监管引导金融机构管控美债规模释放利好、亚洲货币集体走强形成联动效应是重要支撑。
从历史走势来看，春节假期前后，美元兑人民币汇率大多维持窄幅震荡格局。预计本次春节假期美元兑人民币汇率波动将相对平缓，除非出现超市场预期的突发事件。展望年后，美元兑人民币汇率与美元指数的联动性有望显著加强。
重点关注数据及事件
- 美国数据：美国至2月14日当周初请失业金人数、美国12月核心PCE物价指数年率、美国2月标普全球服务业PMI初值、美国2月标普全球制造业PMI初值。
- 欧元区数据：欧元区2月制造业PMI初值。
风险提示
地缘政治、国内经济修复不及预期、央行外汇政策、海外政策超市场预期。
一周行情回顾及展望
1.1 外汇市场行情回顾
美元指数震荡下行，主要因日本大选后高市早苗交易降温、日元走强利空美元，以及美国非农就业数据虽超预期但存在隐忧。人民币对美元加速升值，除美元走弱外，还受到中国监管引导金融机构管控美债规模、亚洲货币集体走强等支撑。日元升值显著，英镑受政策不确定性压制，欧元更多受益于美元指数走弱。
1.2 美元兑人民币走势复盘
- 美元走弱原因：
- 日本大选后高市早苗交易降温，日元走强利空美元。
- 美国非农就业数据超预期但存在隐忧，呈现“外强内弱”特征。
- 非农数据隐忧：
- 模型调整推高数据，剔除后与市场预期持平。
- 非周期性企业表现突出，就业贡献集中度偏高。
- 建筑业就业偏强受暖冬气候影响，不具持续性。
- 周期性行业表现平淡甚至偏弱。
- 人民币升值支撑：
- 中国监管引导金融机构管控美债规模释放利好。
- 亚洲货币集体走强形成联动效应。
- 人民币加速升值过程中，中间价释放维稳信号。
1.3 行情展望
春节假期前后，美元兑人民币汇率波动将相对平缓，除非出现超市场预期的突发事件。展望年后，美元兑人民币汇率与美元指数的联动性有望显著加强。
人民币市场观测
2.1 政策工具跟踪-逆周期因子
美元兑人民币汇率中间价报6.9398，较前一周最后一个交易日升值192个基点。央行对汇率的态度为偏调贬。
2.2 投资者预期及情绪跟踪
- 企业部门预期：
- 12月银行代客结售汇顺差为999亿美元，处于历史高位，外汇市场经历资金回流高潮。
- 结汇率与售汇率之间的劈叉显示市场对人民币的升值预期。
- 海外投资者预期：
- 离岸与在岸人民币价差显示海外投资者对人民币的升值情绪较强。
- 专业投资者预期：
- 美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价回落，风险逆转期权指标指向市场对人民币升贬情绪较为均衡。
2.3 衍生品市场跟踪
- 近端交易逻辑：围绕“季节性结汇需求主导的人民币对美元升值趋势”与“央行稳汇率调节底线”展开，技术面已突破7.0关键心理关口，但随着节后季节性效应逐步减弱，美元兑人民币汇率与美元指数的联动性有望显著加强。
- 远端交易预期：中长期来看，人民币可能维持偏强震荡，待新美联储主席沃什就职后，美元指数大概率走弱，人民币或呈现温和下行态势。
- 策略建议：
- 期货交易盘建议逐步止盈离场。
- 进出口企业方面，建议出口企业在6.97附近逢高分批锁定远期结汇，进口企业在6.90关口附近采取滚动购汇策略。
国际相关行情
4.1 主要国家汇率行情
4.2 大类资产联动
4.3 资金面
4.4 中美利差
4.5 人民币汇率指数
4.6 全球经贸摩擦跟踪
