外汇周报：人民币逼近“7”关口

策略摘要 研究员 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 需关注7.0支撑位 核心观点 ■市场分析 本周外汇市场人民币大幅升值，9月20日美元兑人民币中间价下调339点，报7.0644，创下自2023年5月29日以来的新低。这一轮人民币升值的主要原因在于外部因素主导。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 本周人民币的升值趋势主要受到了美联储超预期降息50个基点的影响。美联储于9月18日大幅降息，将联邦基金利率从5.25%-5.5%下调至4.75%-5%，这标志着美联储开启了新的宽松周期。此外，美联储的降息幅度较大，预示着未来可能会继续降息，市场普遍预计到今年底，美联储可能再次降息。这种预期进一步削弱了美元的强势，使得人民币兑美元的汇率得到支撑并出现升值。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 8月份的结售汇数据显示，人民币外汇市场供需状况大幅改善，逆差由7月的545.1亿美元缩小至12.1亿美元。银行代客结售汇业务从7月的逆差456.7亿美元转为9.1亿美元的顺差，银行自身结售汇逆差也从88.4亿美元降至21.2亿美元。结汇率环比上升1.8个百分点至55.4%，而购汇率则下降了10.1个百分点至59.6%。同时，远期市场中，远期结汇签约额增加59.6亿美元，售汇签约额减少62.9亿美元，表明市场对人民币升值的预期增强。尽管结汇需求有所增加，但与人民币汇率的相关性依然较弱，主要因为企业更多依赖外汇衍生品进行套期保值，且离岸市场的结汇行为难以有效追踪和统计。 从大的趋势来看，本轮人民币升值的核心驱动力仍然是美元的疲软，特别是美国经济数据走弱和美元利率下降预期增加的背景下，人民币汇率得到支撑。尽管8月结售汇数据有显著改善，但其相关性无法确定，人民币的中长期走势仍将受中美经济基本面差异的双向影响。这表明人民币汇率在短期升值之后，未来可能继续呈现双向波动的特征。从基本面来看：1)经济预期差(chā)利好人民币:7月CPI显示美国通胀放缓但仍高于目标，增强了降息预期。加上制造业PMI表现不佳，而中国经济预期稳定，预期差可能支撑人民币;2)中美利差(chā)利好人民币：美国近期超预期降息50个基点，进一步加剧了两国利率走势的差异，利好人民币;3)贸易政策不确定性中性:短期抢出口以及外需韧性对年内出口有支撑，但贸易远端风险上升。 策略 人民币考验7.0的支撑位 风险 内部调控；中美关系；新兴市场风险。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................5图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................5图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................5图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................5图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................5图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................6图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................6图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................6图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................7图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................7图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图23：欧元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................9图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无...................................................................................................................................9图25：美元兑人民币远期丨单位：无......................................................