南华外汇周报：人民币汇率再回6.80关口20260517

主要观点

本周美元指数受美国超预期通胀数据提振强势走高，市场交易重心重回通胀主线，加息预期升温带动美债收益率上行，全球流动性边际收紧，风险资产承压。人民币汇率前期依托出口回暖与经贸情绪走出独立升值行情，脱离美元走势，周五再度回归同美元联动波动。

关键数据

• 美国4月未季调CPI同比上行3.8%，高于市场预期的3.7%，较上月抬升0.5个百分点，创下2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，同样超出2.7%的市场预期，环比较上月回升0.2个百分点，为2025年9月以来最高水平。
• 4月美国PPI数据全面且大幅超出市场预期，同比增速创下2023年以来新高。
• 3月，银行结汇18889亿元人民币，售汇17786亿元人民币。1-3月，银行累计结汇53275亿元人民币，累计售汇43606亿元人民币。

研究结论

• 短期通胀逻辑仍支撑美元偏强运行，人民币在美元韧性与央行维稳基调下，预计维持窄幅区间震荡格局。
• 下周重点关注国内外多项经济数据，国内经济数据将决定人民币基本面支撑力度，海外需紧盯欧元区通胀与美国PMI表现，二者将左右欧美货币政策预期，进而扰动美元指数走势。
• 人民币与美元指数的联动性已恢复常态，叠加央行维稳汇率的政策导向，预计短期美元兑人民币大概率维持6.78-6.85区间震荡运行。