核心观点与市场动态
市场表现
4月4日至4月10日，LPG市场在中美关税政策扰动下呈现显著波动。5月FEI丙烷合约价格周内先抑后扬，截至4月11日暴跌17.8%至480.40美元/吨，随后有所反弹；美湾MB现货同步跌至415.50美元/吨，FEI/MB价差震荡走缩；华南丙烷冷冻货到岸价598美元/吨，较上期下跌29美元/吨，跌幅4.67%。
供给分析
- 国内供应：炼厂商品量环比增加11.11%至4.5万吨，主要因华东金陵石化外销量大幅增加，金诚石化提产及神驰化工恢复出货。
- 进口到港：国际船期到港量环比下降33.72%至39.9万吨，北方地区因天气问题到港大幅减少，南方地区以华东为主，华南到港明显下降。
- 港口库存：受关税政策影响，下游积极采购，港口库存环比下降3.97%至269.47万吨（华东107万吨、华南55万吨）。
需求分析
- PDH装置：国内丙烷脱氢装置开工率65.82%，环比下跌3.34%。山东利华益PDH恢复重启，但振华石化、东华茂名、辽宁金发PDH负荷下调，青岛金能二期PDH停工。下周华东宁波金发、卫星石化PDH计划检修，预计开工率继续下滑。
研究结论
短期PG市场或随原油维持震荡态势，建议密切跟踪后续关税动态。风险提示包括原油价格反弹、PDH装置集中检修等。
关键数据
- 5月FEI丙烷合约价格：480.40美元/吨（周跌17.8%）
- 美湾MB现货价格：415.50美元/吨
- 华南丙烷冷冻货到岸价：598美元/吨（周跌29美元）
- 国内炼厂商品量：4.5万吨（环比增11.11%）
- 进口到港量：39.9万吨（环比降33.72%）
- 港口库存：269.47万吨（环比降3.97%）
- PDH开工率：65.82%（环比降3.34%）
