软商品周报：板块止跌回升，关注宏观动向

棉花

• 市场分析：中美贸易摩擦对棉花市场影响阶段性出清，特朗普暂停加征关税措施带动市场情绪回升。国内棉制品可通过东南亚国家转出口至美国，利于消费，同时推动国内产能转移。USDA报告小幅上调全球棉花期末库存，但美棉新年度缩种预期增强，关注美棉主产区旱情。国内短期供应充裕，新年度植棉面积预期稳中有增，下游纺企心态谨慎，但棉纱成品库存不高。4月后需求存在走弱预期。
• 策略：中性，短期盘面风险出清，但宏观不确定性仍强，棉价预计区间震荡。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气情况。

纸浆

• 市场分析：宏观情绪影响加剧，特朗普暂停部分国家对等关税90天，市场情绪回升，纸浆盘面止跌企稳。外盘美金报价坚挺，成本面有支撑，但全球发运高位，国内港口库存维持高位，对价格形成压制。欧洲需求未见起色，国内下游旺季成色不足，开工及产量平平，纸厂采购以刚需为主，终端需求预期不乐观，5月后进入传统淡季。
• 策略：中性，短期期价预计依旧震荡承压，继续关注宏观方面动向。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖

• 市场分析：中美贸易摩擦影响阶段性出清，关注点重回基本面。原糖方面，巴西下榨季产量丰产预期，但24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期国际糖市供需偏紧，原糖05合约临近交割，交割博弈加剧。郑糖方面，国内本榨季增产，进口糖源有限，糖浆及预拌粉政策收紧，短期国内糖价高位震荡。中期走势跟随原糖，关注巴西天气和进口节奏。
• 策略：中性，郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西天气及开榨情况。
• 风险：宏观、天气及政策影响。