银行理财月度跟踪（2025.03）：3月末开放式理财产品达基率上升

证券研究报告 行业研究 2025年04月10日 本期内容提要: 1）破净率近期波动平缓：截至3月底，全市场理财产品破净率为2.49%，环比下降1.67个百分点；2）理财产品达基率均有所下降：截至3月末，封闭式理财产品达基率为81.59%，开放式产品达基率为55.5%。 ➢净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量下降：截至3月底，存续的净值型理财产品共计1.90万只，较上月环比下降1.67%；2）净值波动压力增加：3月净值相对前期下跌的产品2609只，占比6.23%；3月31日净值相对前期下跌的产品数量为1710只，占比6.69%。 发行市场情况：3月最后一周（3.24-3.31）产品发行总数6191款： 1）收益类型：发行理财产品6191款，非保本型产品6191款，市场占比100%；2）期限类型：1-3个月期限产品发行量占比下降。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 到期市场情况：3月最后一周（3.24-3.31）理财产品到期1735款： 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比持平；2）期限类型：3-6个月期限到期产品较前一周占比上升；3）基础资产：与前一周相比，股票类、票据类、汇率类、商品类和其他类到期产品占比上升。 理财收益情况： 截至2025年3月31日，全市场3个月、6个月、1年期理财产品收益率波动上升。全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：3个月2.34%、6个月2.71%、1年3.03%，较一周前分别-16BP、+20BP、+18BP。 理财公司产品： 1）发行节奏边际减缓：2025年3月，共31家理财公司新发行了理财产品合计5062只，较上月增加2153只。其中，兴银理财较上月增加301只，民生理财新发产品数量较上月增加179只。2）兴银理财存续产品数量领先：截至2025年3月末，31家理财公司存续产品共77343只，其中，兴银理财最多，占比9.65%。 ➢“固收+”及FOF型理财产品动态： ➢1）“固收+”基金收益率逐步修复：2019年末至2025年3月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为12.08%、12.09%、11.85%。2月“固收+”产品超5.25万款，理财公司“固收+”占比79.13%。根据普益标准，2月全市场“固收＋”理财产品共计52592款，其中，多种资产类别最多，为40150款，占比76.34%，此外，非标、基金、衍生金融工具占比分别为8.35%、6.50%、4.81%。从机构角度来看，2月理财公司发行“固收+”产品最多，占比79.13%。此外，城商行和农商行最多，分别占比13.57%和7.16%。2）工银理 财、信银理财FOF产品数量领先：2025年3月31日，理财子公司存续的FOF型产品共有160只；工银理财、信银理财FOF型产品数目最多，分别为37只和23只。 ➢投资建议： 我们认为，1）可以重点关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值，且理财业务具备规模效应的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，理财业务持续发力，齐鲁银行，宁波银行等。3）风险缓释有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 ➢风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。 目录 一、理财市场概览：破净、达基率等.................................................................................................................61.1破净跟踪：3月末破净率为2.49%..................................................................................................................61.2达基跟踪：3月末封闭式产品达基率为81.59%，开放式产品达基率为55.50%..........................6二、净值型理财产品重点跟踪...............................................................................................................................72.1存续结构...................................................................................................................................................................72.2收益：3月最后一日净值负增长产品占比为13.90%..............................................................................92.3可参考理财产品净值情况...............................................................................................................................10三、发行市场情况....................................................................................................................................................103.1 3月理财产品新发数量增速有所上升........................................................................................................103.2保本理财产品已基本清零...............................................................................................................................113.3 3月新发产品中12-24个月占比最大........................................................................................................113.4 3月新发产品中封闭式净值型占比上升....................................................................................................123.5 3月兴银理财、光大理财发行数量居前....................................................................................................13四、到期市场情况....................................................................................................................................................144.1 3月最后一周非保本型到期产品占比持平...............................................................................................144.2 3月最后一周3-6个月期限到期产品占比上升.....................................................................................144.3 3月最后一周，股票类、债券类、票据类、汇率类和其他类到期产品占比上升....................14五、理财收益情况....................................................................................................................................................155.1全市场3个月、6个月、1年期理财产品收益率波动下降..............................................................155.2城商行1年理财收益率与上月相比上升.................................................................................................15六、理财公司产品情况一览.................................................................................................................................166.1理财公司产品概述 ............................................................................................................................................166.2 3月理财公司新发产品数量环比增加........................................................................................................166.3最近12个月，兴银理财、信银理财和民生理财产品发行数量位于前三..................................186.4理财产品投资期限以12-24个月、3-6个月为主...............................................................................186.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主...................................................................................19七、行业及公司动态追踪......................................................................................................................................197.1行业动态..............................................................................................................................................................197.1