银行理财月度跟踪（2024.11）：11月开放式产品达基率提升

证券研究报告 行业研究 2024年12月09日 本期内容提要: 1）破净率近期波动平缓：截至11月底，全市场理财产品破净率为2.75%，环比下降1.38个百分点；2）理财产品达基率相对稳定：截至11月末，封闭式理财产品达基率为78.39%，开放式产品达基率为60.18%。 ➢净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量下降：截至11月底，存续的净值型理财产品共计1.93万只，较上月环比下降1.33%；2）净值波动压力缓解：11月净值相对前期下跌的产品3397只，占比6.51%；11月30日净值相对前期下跌的产品数量为821只，占比5.49%。 发行市场情况：11月最后一周（11.25-11.29）产品发行总数1092款： 1）收益类型：发行理财产品1092款，非保本型产品1092款，市场占比100%；2）期限类型：1-3个月期限产品发行量占比下降。 到期市场情况：11月最后一周（11.25-11.29）理财产品到期883款： 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比下降；2）期限类型：3-6个月期限到期产品较前一周占比上升；3）基础资产：与前一周相比，其他类到期产品占比下降。 理财收益情况： 截至2024年11月30日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：1周2.70%、1个月2.00%、3个月2.68%、6个月2.73%、1年3.11%，与前值相比下降。 理财公司产品： 1）发行节奏边际加快：2024年11月，共31家理财公司新发行了理财产品合计3142只，较上月增加753只。其中，光大理财较上月增加95只，恒丰理财新发产品数量较上月增加73只。2）兴银理财存续产品数量领先：截至2024年11月末，31家理财公司存续产品共62853只。其中，兴银理财最多，占比9.66%。 ➢“固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”基金收益率逐步修复：2019年末至2024年11月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为18.95%、19.31%、16.69%。10月“固收+”产品超5.0万款，理财公司“固收+”占比76.09%。10月全市场“固收+”理财共计50877款，其中，多种资产类别最多，为42976款，占比84.47%。非标、基金、衍生金融工具占比分别为4.59%、7.92%、0.75%。10月理财公司发行“固收+”产品最多，占比76.09%。城商行和农商行其次，分别占比15.49%和8.27%。 2）农银理财、工银理财FOF产品数量领先：截至2024年11月30日，理财子公司存续的FOF型产品共有177只；工银理财、农银理财FOF型产品数目最多，分别为39只、33只。 ➢投资建议： 我们认为，1）可以重点关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值，且理财业务具备规模效应的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，理财业务持续发力，齐鲁银行，宁波银行等。3）风险缓释有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 ➢风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。 目录 一、理财市场概览：破净、达基率等...............................................................................................61.1破净跟踪：11月末破净率为2.75%.....................................................................................61.2达基跟踪：11月末封闭式产品达基率为78.39%，开放式产品达基率为60.18%..........6二、净值型理财产品重点跟踪...........................................................................................................72.1存续结构................................................................................................................................72.2收益：11月最后一日净值负增长产品占比为5.49%........................................................92.3可参考理财产品净值情况...................................................................................................10三、发行市场情况.............................................................................................................................103.1 11月理财产品新发数量增速有所放缓..............................................................................103.2已连续38个月未新发保本固定型产品............................................................................113.3 11月新发产品中3-6个月占比最大...................................................................................113.4 11月新发产品中封闭式净值型占比上升..........................................................................123.5 11月兴银理财、光大理财发行数量居前..........................................................................13四、到期市场情况.............................................................................................................................144.1 11月最后一周非保本型到期产品占比下降......................................................................144.2 11月最后一周3-6个月期限到期产品占比上升...............................................................144.3 11月最后一周，其他类到期产品占比下降......................................................................14五、理财收益情况.............................................................................................................................155.1全市场1年理财产品收益率波动下降..............................................................................155.2城商行1个月理财收益率与上月相比下降......................................................................165.3大行、股份行、城商行和农商行6个月理财收益率与上年相比下降...........................16六、理财公司产品情况一览.............................................................................................................166.1理财公司产品概述 ..............................................................................................................166.2 11月理财公司新发产品数量环比增加..............................................................................176.3最近12个月，兴银理财、信银理财和浦银理财产品发行数量位于前三.....................186.4理财产品投资期限以12-24个月、3-6个月为主.............................................................196.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主..............................................................19七、行业及公司动态追踪.................................................................................................................197.1行业动态.............................................................................................................................197.2公司动态.............................................................................................................................207.3“固收+”基金产品规模呈近期回升趋势，收益率逐步修复..........................................217.4 FOF型理财产品成热点，固收类比重较大.......................................................................22八、投资建议.....................................................................................................................................23九、风险因素.................................................................................................................................