银行理财月度跟踪（2024.12）：12月开放式产品达基率提升

证券研究报告 行业研究 2025年01月09日 本期内容提要: 1）破净率近期波动平缓：截至12月底，全市场理财产品破净率为2.40%，环比下降0.35个百分点；2）理财产品达基率相对稳定：截至12月末，封闭式理财产品达基率为84.63%，开放式产品达基率为72.56%。 ➢净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量下降：截至12月底，存续的净值型理财产品共计1.89万只，较上月环比下降2.25%；2）净值波动压力缓解：12月净值相对前期下跌的产品4467只，占比7.94%；12月31日净值相对前期下跌的产品数量为1496只，占比5.48%。 发行市场情况：12月最后一周（12.30-01.03）产品发行总数827款： 1）收益类型：发行理财产品827款，非保本型产品827款，市场占比100%；2）期限类型：1-3个月期限产品发行量占比上升。到期市场情况：12月最后一周（12.30-01.03）理财产品到期220款： 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比持平；2）期限类型：3-6个月期限到期产品较前一周占比下降；3）基础资产：与前一周相比，债券类、信贷资产类、商品类和其他类到期产品占比上升。 理财收益情况： 截至2024年12月31日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：1周2.70%、1个月2.12%、3个月2.48%、6个月2.57%、1年2.88%，与前值相比下降。 理财公司产品： 1）发行节奏边际加快：2024年12月，共31家理财公司新发行了理财产品合计4380只，较上月增加1238只。其中，光大理财较上月增加139只，民生理财新发产品数量较上月增加121只。2）兴银理财存续产品数量领先：截至2024年12月末，31家理财公司存续产品共66581只。其中，兴银理财最多，占比9.62%。 ➢“固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”基金收益率逐步修复：2019年末至2024年12月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为20.02%、20.56%、17.84%。11月“固收+”产品超5.2万款，理财公司“固收+”占比77.10%。11月全市场“固收+”理财共计52564款，其中，多种资产类别最多，为44501款，占比84.66%。非标、基金、衍生金融工具占比分别为4.25%、7.93%、0.71%。11月理财公司发行“固收+”产品最多，占比77.10%。城商行和农商行其次，分别占比14.84%和7.91%。 2）工银理财、农银理财FOF产品数量领先：截至2024年12月31日，理财子公司存续的FOF型产品共有174只；工银理财、农银理财FOF型产品数目最多，分别为38只、32只。 ➢投资建议： 我们认为，1）可以重点关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值，且理财业务具备规模效应的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，理财业务持续发力，齐鲁银行，宁波银行等。3）风险缓释有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 ➢风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。 目录 一、理财市场概览：破净、达基率等...............................................................................................61.1破净跟踪：12月末破净率为2.40%.....................................................................................61.2达基跟踪：12月末封闭式产品达基率为84.63%，开放式产品达基率为72.56%..........6二、净值型理财产品重点跟踪...........................................................................................................72.1存续结构................................................................................................................................72.2收益：12月最后一日净值负增长产品占比为5.48%........................................................92.3可参考理财产品净值情况...................................................................................................10三、发行市场情况.............................................................................................................................103.1 12月理财产品新发数量增速有所提升..............................................................................103.2已连续39个月未新发保本固定型产品............................................................................113.3 12月新发产品中12-24个月占比最大...............................................................................113.4 12月新发产品中封闭式净值型占比下降..........................................................................123.5 12月兴银理财、光大理财发行数量居前..........................................................................13四、到期市场情况.............................................................................................................................144.1 12月最后一周非保本型到期产品占比持平......................................................................144.2 12月最后一周3-6个月期限到期产品占比下降...............................................................144.3 12月最后一周，债券类、信贷资产类、商品类和其他类到期产品占比上升...............14五、理财收益情况.............................................................................................................................155.1全市场1年理财产品收益率波动下降..............................................................................155.2农商行1个月理财收益率与上月相比上升......................................................................155.3大行、股份行、城商行和农商行6个月理财收益率与上年相比下降...........................16六、理财公司产品情况一览.............................................................................................................166.1理财公司产品概述 ..............................................................................................................166.2 12月理财公司新发产品数量环比增加..............................................................................166.3最近12个月，兴银理财、信银理财和浦银理财产品发行数量位于前三.....................186.4理财产品投资期限以12-24个月、3-6个月为主.............................................................196.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主..............................................................19七、行业及公司动态追踪.................................................................................................................197.1行业动态.............................................................................................................................197.2公司动态.............................................................................................................................227.3“固收+”基金产品规模呈近期回升趋势，收益率逐步修复..........................................237.4 FOF型理财产品成热点，固收类比重较大.......................................................................24八、投资建议.....................................................................................................................................25九、风险因素.....................................................................................................................................25 表目录 表1：上月披露净值产品收益情况..