银行理财月度跟踪（2025.02）：2月末理财产品新发数量增速提升

证券研究报告 行业研究 2025年03月07日 本期内容提要: 1）破净率近期波动平缓：截至2月底，全市场理财产品破净率为4.16%，环比上升0.68个百分点；2）理财产品达基率均有所下降：截至2月末，封闭式产品达基率为85.21%，开放式产品达基率为46.54%。 ➢净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量下降：截至2月底，存续的净值型理财产品共计1.93万只，较上月环比下降1.00%；2）净值波动压力增加：2月净值相对前期下跌的产品13478只，占33.61%；2月28日净值相对前期下跌的产品数量为1252只，占比13.90%。 发行市场情况：2月最后一周（2.24-2.28）产品发行总数4575款： 1）收益类型：发行理财产品4575款，非保本型产品4575款，市场占比100%；2）期限类型：1-3个月期限产品发行量占比下降。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 到期市场情况：2月最后一周（2.24-2.28）理财产品到期892款： 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比持平；2）期限类型：3-6个月期限到期产品较前一周占比上升；3）基础资产：与前一周相比，股票类、债券类、票据类、汇率类和其他类到期产品占比上升。 理财收益情况： 截至2025年3月2日，全市场3个月、6个月、1年期理财产品收益率波动下降。全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：3个月2.25%、6个月2.43%、1年3.05%，较一周前分别-4BP、-13BP、-12BP。 理财公司产品： 1）发行节奏边际减缓：2025年2月，共31家理财公司新发行了理财产品合计2909只，较上月减少74只。其中，渝农商理财较上月增加61只，中银理财新发产品数量较上月增加47只。2）兴银理财存续产品数量领先：截至2025年2月末，31家理财公司存续产品共71382只，其中，兴银理财最多，占比9.52%。 ➢“固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”基金收益率逐步修复：2019年末至2025年2月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为12.05%、12.08%、11.84%。2月“固收+”产品超5.25万款，理财公司“固收+”占比79.13%。根据普益标准，2月全市场“固收＋”理财产品共计52592款，其中，多种资产类别最多，为40150款，占比76.34%，此外，非标、基金、衍生金融工具占比分别为8.35%、6.50%、4.81%。从机构角度来看，2月理财公司发行“固收+”产品最多，占比79.13%。此外，城商行和农商行最多，分别占比13.57%和7.16%。2）工银理财、农银理财FOF产品数量领先： 2025年2月28日，理财子公司存续的FOF型产品共有165只；工银理财、农银理财FOF型产品数目最多，分别为38只和26只。 ➢投资建议： 我们认为，1）可以重点关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值，且理财业务具备规模效应的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，理财业务持续发力，齐鲁银行，宁波银行等。3）风险缓释有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 ➢风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。 目录 一、理财市场概览：破净、达基率等.................................................................................................................61.1破净跟踪：2月末破净率为4.16%..................................................................................................................61.2达基跟踪：2月末封闭式产品达基率为85.21%，开放式产品达基率为46.54%...........................6二、净值型理财产品重点跟踪...............................................................................................................................72.1存续结构...................................................................................................................................................................72.2收益：2月最后一日净值负增长产品占比为13.90%..............................................................................92.3可参考理财产品净值情况..................................................................................................................................9三、发行市场情况....................................................................................................................................................103.1 2月理财产品新发数量增速有所上升........................................................................................................103.2保本理财产品已基本清零...............................................................................................................................113.3 2月新发产品中12-24个月占比最大........................................................................................................113.4 2月新发产品中封闭式净值型占比上升....................................................................................................123.5 2月兴银理财、光大理财发行数量居前....................................................................................................13四、到期市场情况....................................................................................................................................................144.1 2月最后一周非保本型到期产品占比持平...............................................................................................144.2 2月最后一周3-6个月期限到期产品占比上升.....................................................................................144.3 2月最后一周，股票类、债券类、票据类、汇率类和其他类到期产品占比上升....................14五、理财收益情况....................................................................................................................................................155.1全市场2年理财产品收益率波动下降......................................................................................................155.2城商行1年理财收益率与上月相比上升.................................................................................................16六、理财公司产品情况一览.................................................................................................................................166.1理财公司产品概述 ............................................................................................................................................166.2 12月理财公司新发产品数量环比下降......................................................................................................176.3最近12个月，兴银理财、信银理财和浦银理财产品发行数量位于前三..................................186.4理财产品投资期限以12-24个月、3-6个月为主...............................................................................196.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主...................................................................................19七、行业及公司动态追踪......................................................................................................................................197.1行业动态........................................................................................................................................