工程机械从外需到内需GF20250408

2025年04月09日20:50 关键词 挖机内销出口增速三月份小挖中大挖外资品牌国产品牌开工率销量工程机械财政扩张需求复苏出口层面上市公司毛利率配置窗口关税情绪 全文摘要 挖掘机市场三月表现强劲，内销增长28.5%，出口增速约3%，总销量同比提升18.5%，略超预期，尤其13吨以下小型挖掘机销售亮眼。四月起，市场对中大型挖掘机需求上升，外资品牌在中大型市场表现突出，出口需求持续旺盛，尤其在一带一路国家。行业正从小型向中大型设备需求转变，预示着市场复苏与毛利率改善，建议关注此领域投资机会。 工程机械：从外需到内需GF-20250408_导读 2025年04月09日20:50 关键词 挖机内销出口增速三月份小挖中大挖外资品牌国产品牌开工率销量工程机械财政扩张需求复苏出口层面上市公司毛利率配置窗口关税情绪 全文摘要 挖掘机市场三月表现强劲，内销增长28.5%，出口增速约3%，总销量同比提升18.5%，略超预期，尤其13吨以下小型挖掘机销售亮眼。四月起，市场对中大型挖掘机需求上升，外资品牌在中大型市场表现突出，出口需求持续旺盛，尤其在一带一路国家。行业正从小型向中大型设备需求转变，预示着市场复苏与毛利率改善，建议关注此领域投资机会。 章节速览 00:00三月份挖机销售数据超预期及市场趋势分析 三月份挖机内销数据表现强劲，销量达1.95万台，同比增长28.5%，整体销量2.96万台，同比增长18.5%。市场预期在经历波动后，实际数据超出预期。结构上，13吨以下小挖增长最快，达34%，中挖增长17%，而大挖增速持平。市场趋势显示，从四月份开始，行情核心品种从小挖转向中大挖，反映出市场变化。 01:52 3月20日后工程机械行业开工率与销量显著增长 自3月20日起，国内及外资品牌的工程机械行业开工率和开工数大幅增长，超出市场预期。在销售层面，30台以上的集中采购明显增多，与国家重点工程需求相匹配。从生产角度来看，恒力三月中大挖油缸同比增长30%到40%，预计四月份将继续增长，并且订单已排至5月份，预示着中大挖油缸在四月份可能出现不错的涨幅。 03:05中大挖机市场边际改善与财政扩张观察 过去一年中，挖机市场以小挖增长为主，但近期中大挖机销量出现显著涨幅，尤其外资品牌的30吨以上产品销售表现突出，部分代理商甚至批量买断。这一现象主要集中在中部和西南地区，与今年的基础设施建设规划相吻合。随着海外需求的高景气和国内市场的萧条，二手挖机出口增加，加速了大挖机产能的去化。预计4至5月份，随着资金逐步到位，中大挖机销量将迎来边际加速，成为观察财政扩张力度的重要窗口。中大挖机市场结构比例的提升将是未来两个月的关注重点。 06:10工程机械行业：内需复苏与出口影响分析 去年工程机械行业以挖机需求为拐点，其他品种如起动机、混凝土、塔机等面临较大压力。然而，从今年一季度开始，需求开始从挖机向非挖品种扩散，表现为混凝土机械、起重机等内销转正，增速提升至10%以上。同时，塔机虽受地产影响仍在下滑，但降幅收窄，显示出需求边际改善。展望四月，风电吊装刺激起重机需求加速，设备使用率提升将推动非挖品种增速进一步提升，预示内销全面复苏。另外，尽管关税对行业情绪造成打压，但工程机械企业对美出口占比低，如三一占比约5%，徐工、中联占比不到1%，因此认为行业被错杀。 08:53全球产能布局与市场需求分析 讨论了工业主机厂全球化本地化布局的情况，指出海外产能占总产能的近四分之一，能够有效应对贸易风险。特 别提到在德国、墨西哥、巴西、印尼、印度和南非等地区布局产能。此外，分析了欧洲市场今年可能出现的边际转正，以及北美市场可能进入加速衰退周期。同时，一带一路国家市场和东南亚、非洲区域的出口增长被看好，预计出口增速将持续加速。最后，提到了内需层面的边际改善和复苏品种的扩展，以及海外一带一路国家市场的支撑作用。 11:32上市公司内需改善与毛利率提升的经济变化 从二三年开始，国内主机场普遍强调经营管理改善和盈率提高，但在内需持续下滑的背景下，毛利率改善面临挑战。今年内需加速改善，外需共振，收入增长和规模效应使得毛利率改善更为通畅。上市公司一季度增速达30%以上，尽管经历回调，基本面仍在量变好。如果内需政策加码，内需将更稳定，出口也面临低基数效应。估值回到10至11倍，建议增加攻击性配置比例，认为该板块被错杀，推荐关注餐饮和工重点留工等公司。 思维导图 发言总结 发言人1 讨论了工程机械行业近期的发展情况，特别聚焦于挖掘机市场中的机会。内销数据强劲，同比增长28.5%，出口端增速3%，实际销量超出市场预期，特别是小挖市场增长显著。他指出，中大挖掘机的需求开始增加，外资品牌在中大挖市场的销售表现突出，表明行业结构正在发生变化。尽管面临关税压力，他认为对美出口比重不高，多数企业已实现全球化布局，因此出口端依然稳健。最后，他强调内需复苏和毛利率改善为工程机械行业带来了良好的配置时机，建议增加相关板块的配置比例。 要点回顾 三月份挖掘机的整体销量情况如何？ 发言人1：三月份挖掘机的合计销量大约在2.96万台，同比增长18.5%。其中，内销数据表现较好，同比增长约28.5%，出口端增速为3%左右。 三月份挖掘机销量的结构特点是什么？市场对于四月份挖掘机销量的预期变化如何？ 发言人1：从结构上看，13吨以下的小挖同比增长高达34%，而中挖同比增长17%，大挖（30个以上）则基本持平。整体以小挖为主，中大挖增速相比之前有所放缓。原本市场对三月份挖掘机销量预期较高，达到两万多台，但随着三月份深入，预期逐渐下调至1.7到1.8万台。实际上，三月份的销量比最初预期更高，处于超预期状态。 近期挖掘机市场出现了哪些显著变化？ 发言人1：最近的变化是行情的核心品种从小挖开始向中大挖扩展。3月20号之后，无论是国内品牌还是外资品牌，中大挖的开工数和开工率都有大幅增长，且客户集中采购的现象增多，特别是30台以上的大型集中采购变得明显。 对于中大挖的具体产销情况及未来展望如何？ 发言人1：恒力三月份中大挖油缸同比增长30%到40%，预计四月份将继续增长，并且订单已排到5月份。目前，外资品牌在中大挖领域表现强劲，尤其是30台以上产品销售良好。中大挖需求率先在中部和西南区反弹，这与国家重大工程项目的推进相匹配。此外，国产与外资品牌在3月20号之后中大挖的开机数和开工率均有所提升，预计未来几个月中大挖销量将迎来边际改善，成为观察财政扩张的重要窗口期。 未来几个月工程机械市场的结构亮点是什么？ 发言人1：未来4到5月份，结构上的亮点将是中大挖销量比例的提升。同时，挖掘机以外的其他品种如混凝土机械、塔机等也开始出现扩散趋势，销量有所改善或转正，反映出工程机械行业整体形势的逐步回暖。 在非挖整体增速方面，您预计在三月份后的表现如何？ 发言人1：我们估计非挖整体增速在三月份已经上升到大约10%以上，并且随着挖机增长一年后需求侧逐渐向非挖品种扩散，预计四月份非挖增速将进一步提升。机械电、起重机受风电吊装刺激需求加速，而卡机在下游开工率提升、租赁价格和设备使用率提高的情况下，降幅也会边际扩展。因此，今年内销层面应该是内销全面复苏的第一年。 关于出口方面的变化，尤其是对美出口的影响是什么？ 发言人1：对于美出口的直接敞口比重较低，三一重工对美出口占总收入比重约为5%，徐工、中联等企业的对美 出口占比较小，即使去掉这部分，对收入端的影响也不大。此外，这些企业的需求主要来自一带一路市场，且主机厂已完成全球化布局，在海外有足够且分散的产能应对贸易风险。 全球主要区域中，哪些会有显著的边际变化？ 发言人1：欧洲区域在今年有望实现边际转正，预计全年增长转为正数，这将是今年全球最大的边际变化。北美区域则可能进入加速衰退周期，但中国企业对该区域的控制力较低。南美和中东部分地区为压力市场，而在东南亚、非洲等其他区域，随着政府换届影响逐渐消除及周期循环因素，出口增速短期来看不会面临显著压力。 上市公司层面，特别是在经营管理和盈利方面有何展望？ 发言人1：自2023年开始，国内主机场普遍关注经营管理改善和利润率提高。但在过去两年，由于内需持续下滑，实现毛利率改善具有一定挑战。而今年内需在加速改善，外需也有共振效应，供给规模效应增强且价格战减轻，使得今年毛利率改善的压力较小，上市公司的增速普遍在30%以上。后续若内需政策加码，将形成更大稳定性，而出口层面在前三季度面临低基数效应，估值已回归到10倍至11倍左右，提供了良好的配置窗口。 关于核心推荐标的，能否进一步分享详细情况？ 发言人1：核心推荐标的如三一重工等公司，我们有详细的模型拆分，对于对此感兴趣的投资者，可预约获取深度分析报告。本次主要聚焦于分享内需层面的重要经济变化及其对公司的影响。