机械设备行业跟踪周报：重点推荐内需反转&外需持续发力的工程机械；持续推荐受益于自主可控的半导体设备

重点推荐内需反转&外需持续发力的工程机械；持续推荐受益于自主可控的半导体设备 2024年12月08日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点： 【2025年机械策略】确定性看装备出海，边际改善看内需相关 （1）装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高①油服设备：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。②工程机械：内需出口均有催化，看好盈利质量持续提升。工程机械重点推荐出口盈利贡献较高的【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【恒立液压】【山推股份】。（2）内需改善：β筑底需求景气度有望改善，推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标 的 【怡合达】。②注塑机：千亿规模市场周期重启，看好国产龙头加速出海。注塑机重点推荐注塑机双龙头【海天国际】【伊之密】。③检测服务：强者恒强的千亿赛道，有望受益政府化债+内需复苏。重点推荐盈利能力修复的【华测检测】【广电计量】。④工业母机：特朗普上台自主可控势在必行，看好国产高端机床逆势突围。机床行业重点推荐内需改善&自主可控的【华中数控】【海天精工】【纽威数控】。（3）新技术&新方向：人形机器人量产国产零部件充分受益，光伏新技术引领产业变 革 相关研究 ①人形机器人：Optimus量产在即，国产零部件降本打通量产最后一环。人形机器人板块重点推荐【绿的谐波】，建议关注【北特科技】【浙海德曼】。②光伏设备：政策指引与技术迭代双轮驱动，关注出海新机遇。光伏设备行业重点推荐支持HJT技术路线不断迭代的【迈为股份】【晶盛机电】【奥特维】。 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》2024-09-10 【工程机械】11月挖机内外销量超预期，重视工程机械低位布局机会2024年11月销售各类挖掘机17590台，同比增长17.9%。其中国内销量9020台，同 比+20.5%；出口量8570台，同比+15.2%，内销出口均超此前CME预期（CME预测内销/出口增速分别+15%/+12%）。国内市场主要受益于水利工程和矿山景气度高，对应小挖和大挖需求较好，出口主要受益于去库完成+部分地区如印尼市场需求显著回暖。展望明年，我们认为国内市场处于周期上行通道，行业有望保持约10%的增长；出口市场来看，明年各地区大选影响基本消除、叠加主要地区经济温和复苏，行业降幅有望明显收窄。公司经营层面，此轮周期各公司核心注重降本增效、控制风险，通过成本优化和结构改善提升利润率，我们预测核心主机厂2025年利润增速约30%，对应当前估值位置较低，作为稳健性资产配置性价比较高。推荐三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》2024-09-08 【半导体设备】美国BIS新规落地，看好设备&零部件自主可控 美国BIS周一正式发布管制文件，范围包括设备、HBM、AI等，扩大实体清单。相较于过去的管制措施，这是拜登政府第三次针对中国半导体实施出口限制，140多家中国企业被列入实体清单，此次设备商首次进入实体清单，我们认为美国对中国大陆新的出口限制落地，将直接加速设备的进口替代。过去几年本土设备商都在积极导入国产零部件，部分设备的零部件国产化率达到70%以上，且没有实现国产替代的零部件基本已经培育出本土潜在供应商，故设备公司上实体清单对供应链的影响不大，能够加速真空泵、射频电源、腔体等零部件的国产替代。此次制裁将所有HBM纳入管控，此外还包括TSV刻蚀设备、后道堆叠、减薄等。相较于前道制程设备的国产化率快速提升，后道封装设备此前国产化进度一直较慢，随着此次制裁加强HBM及先进封装领域，我们认为利于国内先进封装扩产，利好先进封装设备商的国产替代。重点推荐刻蚀+薄膜设备【北方华创】【中微公司】；先进封装整线设备【芯源微】、减薄设备【华海清科】；量测设备商【中科飞测】【精测电子】；薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】；零部件环节【英杰电气】【汉钟精机】【新莱应材】【富创精密】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................42.近期报告..............................................................................................................................................43.核心观点汇总......................................................................................................................................44.行业重点新闻....................................................................................................................................135.公司新闻公告....................................................................................................................................146.重点高频数据跟踪............................................................................................................................157.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：11月制造业PMI为50.3％，环比增长0.2pct........................................................................15图2：2024年10月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.30%.................................................15图3：10月金切机床产量6.0万台，同比+7.1%..............................................................................16图4：10月新能源乘用车销量138万辆，同比+49.9%（单位：辆）...........................................16图5：11月挖机销量1.8万台,同比+18%（单位:台）.....................................................................16图6：2024年10月小松挖机开工105.3h，同比+4.3%（单位：小时）.......................................16图7：2024年10月动力电池装机量59.2GWh,同比+51.0%（单位：MWh）..............................16图8：2024年10月全球半导体销售额568.8亿美元，同比+22.1%（单位：十亿美元、%）...16图9：10月工业机器人产量50916台，同比+33.4%.......................................................................17图10：10月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台,同比-7.4%（单位：万台）..................17图11：10月全球散货/集装箱新接订单量同比分别-69%/+10700%...............................................17图12：10月我国船舶新接/手持订单同比分别+56%/+44%............................................................17 表1：建议关注组合...............................................................................................................................4 1.建议关注组合 2.近期报告 【机械行业】年度策略：确定性看装备出海，边际改善看内需相关——2025年度机械行业策略报告 【光伏设备】叠栅深度报告：叠栅可降银&提效，关注设备&材料新机遇 【半导体设备】海外半导体设备巨头巡礼系列：先晶（ASM）深耕薄膜沉积&外延设备，专业化布局的半导体设备龙头 【先导智能】点评报告：与宁德再签战略合作协议，充分受益龙头扩产&新技术迭代 3.核心观点汇总 确定性看装备出海，边际改善看内需相关——2025年度机械行业策略报告 （1）装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高 油服设备：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能源领域，国产油服设备商有望跟随EPC总包项目出海，迎来业绩弹性。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。 工程机械：内需出口均有催化，看好盈利质量持续提升。内需方面，基建地产边际改善，土方机械率先实现复苏，起重机&混凝土有望2025年筑底回升；外需方面，欧美市场景气低迷，一带一路&中东出口需求旺盛。国内工程机械主机厂风险敞口显著降低，经营质量不断提升。工程机械重点推荐出口盈利贡献较高的【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【恒立液压】【山推股份】。 （2）内需改善：β筑底需求景气度有望改善，推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α标的 工业FA：需求稳定市场天花板可观，下游结构调整盈利有望改善。工业FA行业需求稳定市场天花板高，行业内竞争格局优良。近年来锂电、光伏行业需求减弱，3C、半导体行业有望接棒需求，持续贡献增量弹性。工业FA重点推荐国产龙头【怡合达】。 注塑机：千亿规模市场周期重启，看好国产龙头加速出海。内需方面，3C、家电行业周期上行带动注塑机内需回暖；出海方面，海外市场空间更加广阔，国产龙头纷纷扩展海外布局加速出海。注塑机重点推荐国产注塑机双龙头【海天国际】【伊之密】。 检测服务：强者恒强的千亿赛道，有望受益政府化债+内需复苏。检测行业下游分散，渗透各行各业全产业链。