2024年轻工制造板块回顾与展望
行情复盘
2024年轻工制造板块年内先跌后涨，截至12月20日，申万行业划分下的轻工制造板块年内收跌1.4%，弱于沪深300指数。其中，家居相关子板块普遍收跌，拖累整体；服装家纺板块微微收跌，跑输沪深300；纺织制造板块整体表现较好，上涨约30%。
行业复盘
轻工行业：需求触底回暖，成本压力缓解。
- 家居：内销受益补贴，出口低基数区间已过。家居用品板块收入稳健，利润增速较高，但毛利率承压，费用率基本稳定。重点公司内销承压明显，外销保持景气。
- 出口数据下滑，企业端收入已环比改善。企业通过海外工厂发货占比提升，业绩优于出口数据表现。
纺织服装：制造景气，服装家纺动销一般。
- 服装家纺动销一般，上市公司业绩在2024年呈现一定压力，收入同比降4%，净利润同比降37%。
家居板块：国补提振需求，静待地产销售企稳
展望2025年：
- 地产销售企稳可期，竣工压力仍持续。住宅竣工面积持续下滑，压制家居需求。地产销售在10月已现改善，政策有望进一步放松，助力地产销售企稳。
- 国补延续，支撑需求，助力行业集中度加速提升。以旧换新补贴效果明显，家居销售改善。补贴措施倾向于实力较强的渠道商，加速供给出清，提升行业集中度。
投资建议：
- 关注三个方向：软体家居公司（顾家家居、喜临门）、定制家居公司（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜）、智能家居公司（瑞尔特）。
出口轻工：需求端向好可期，优选受关税政策影响小的个股投资机会
展望2025年：
- 欧美需求有韧性，家具销售改善已现。美国房屋销售回暖，有望助力家居需求回升。
- 美国家居零售商库存销售比为近两年较低水平，出口订单持续性可期。
- 成本端，海运费回落，汇率处于有利位置。
投资建议：
- 关注具备海外产能布局，业务有长期发展空间的优质地产链条出口企业，如匠心家居、建霖家居等。
纺织服装：内销提振有望，制造景气延续
展望2025年：
- 政策有望提振服装家纺内需。消费者信心指数回升，刺激消费政策利好国内消费。
- 纺织制造景气延续，贸易政策变化关注产能布局。内需方面，刺激消费政策有望提振明年服装家纺消费；外需方面，海外服装消费韧性较强。
投资建议：
风险提示
宏观经济表现不及预期，地产销售回暖不及预期，美国关税提升幅度或波及范围超预期，原材料价格上涨超预期。
