招财日报2025.4.9 互联网、半导体、保险及工程机械行业/浙江鼎力公司点评

互联网行业

• 核心观点：在美中关税冲突下，关注防御性、内需驱动及政策托底受益的公司。
• 建议关注：
  • 游戏和音乐：网易（NTES US）游戏收入加速增长，腾讯音乐（TME US）利润有望超预期。
  • 旅游：携程（TCOM US）、同程旅行（780 HK）受益于国内和出境游韧性。
  • 电商和本地服务：京东（JD US）、美团（3690 HK）、快手（1024HK）受益于内需政策拉动。
• 长期关注：腾讯（700 HK）、阿里巴巴（BABA US）具备AI技术及高股东回报。

半导体行业

• 核心观点：美国可能追加半导体关税，加速中国国产替代趋势。
• 建议关注：
  • 晶圆代工：华虹半导体（1347 HK）。
  • 设备制造：北方华创（002371 CH）。
  • 芯片设计：卓胜微（300782 CH）、贝克微（2149 HK）等AI和模拟半导体领域龙头。
• 市场预期：全球股市或波动，高股息防御策略受青睐。

保险行业

• 核心观点：险资权益投资上限上调，或带来1.7万亿增量资金。
• 关键数据：
  • 上调后权益投资比例上限最高至50%，为股市带来1.66万亿元增量资金。
  • 平安人寿、太保集团等有望带来逾6900亿元增量资金。
• 研究结论：利好拓宽投资空间，但需考虑资本消耗，维持“优于大市”评级。

中国工程机械行业

• 核心观点：3月国内土方机械销售强劲，挖掘机/轮式装载机销量同比增长。
• 关键数据：
  • 挖掘机国内销量同比增长29%，出口同比增长3%。
  • 轮式装载机国内销量同比增长23%，电动轮式装载机销量创历史新高。
• 研究结论：重申对三一重工（600031 CH）的买入评级，看好中联重科（1157 HK / 000157 CH）。

公司点评：浙江鼎力（603338 CH）

• 核心观点：美国关税和终端需求双重压力，下调评级至持有。
• 关键数据：
  • 美国市场收入占比近30%，关税叠加反倾销税将导致78%关税。
  • 下调2024E/25E/26E盈利预测3%/12%/18%，预计2025E盈利增长率仅5%。
• 研究结论：新目标价51元人民币，反映盈利增长放缓。