2025H1业绩有望受益于覆铜板价格调涨及国家补贴刺激的需求回暖,但2025H2业绩持续性仍需跟踪铜价及需求变化。受贸易摩擦加剧铜价不确定性及新增产能折旧影响,2025-2026年归母净利润预测下调至19.8/22.1亿港元,2027年预测30.3亿港元,同比增长48.3%/11.8%/36.9%,对应2025-2027年11.3/10.2/7.4倍PE。公司发力高端覆铜板业务,如应用于AI服务器主板的高频高速板,并配套布局核心物料产能(如铜箔、玻纤纱),有望提升AI关联度并保持利润优势。维持“买入”评级。风险提示:下游需求不及预期、铜价波动、产能释放不及预期。