1Q25业绩大幅增长，符合预期

2025-04-09 朱吉翔群益证券杨春

核心观点：北方华创受益于精研客户需求，产品矩阵丰富，2025年第一季度业绩大幅增长，符合预期。中美科技争端加剧，推动半导体设备国产替代进程加速，公司作为平台型设备供应商，业绩有望持续高增。
关键数据：
- 2024年业绩：营收298亿元（同比增长35%），净利润56.2亿元（同比增长44.2%）。
- 2025年第一季度业绩预告：营收73.8~89.8亿元（同比增长23%~51%），净利润14.2~17.4亿元（同比增长25%~53%），扣非净利润14~17.2亿元（同比增长29%~59%）。
- 盈利预测：2025-2026年净利润分别为70.7亿元和95.4亿元（同比增长27%和35%），EPS分别为13.24元和17.87元。
研究结论：
- 美国新关税政策加大中美脱钩风险，提升自主可控需求，利好国产替代加速，尤其先进制程领域。
- 公司股价对应2025-2026年PE分别为33倍和24倍，维持“买入”评级。
风险提示：科技摩擦加剧可能导致晶圆厂需求下降。