ECARX HOLDINGS（ECX）：1Q25业绩点评：业绩符合预期，吉利合作车型热销带动公司产品出货快速增长

公司2025Q1业绩符合预期，营收12.2亿元（同比增长30%），毛利润2.4亿元（同比增长19%），毛利率20%（环比下降1pct）。

核心业务进展

1. 技术产品研发与量产

   • 技术产品已搭载全球超870万辆汽车，25Q1单季出货量68.4万件（同比增长81%），主要得益于吉利银河合作车型热销。
   • 新竞得吉利8个车型项目，其中6款采用亿咖通·Venado计算平台，2款采用亿咖通·安托拉计算平台。
   • 亿咖通·安托拉1000SPB中央计算平台完成实车测试，支持单芯片舱行泊一体功能。
   • 助力吉利银河旗舰轿车双子星E8与星耀8上市，分别搭载亿咖通·天穹Pro与安托拉1000AI加强版计算平台。
   • 为一汽红旗天工05/06提供定制化解决方案。

2. 全球战略布局

   • 与大众集团合作，为旗下大众和斯柯达品牌提供智能座舱解决方案。
   • 筹备在新加坡设立全球供应链中心与研发中心。
   • 与HERE technologies达成深度合作，开发新一代车载导航系统。

资本市场动作

• 2024年12月向SEC提交F-3文件，未来3年内可分批募资3亿美元支持全球化战略。
• 25Q1完成IPO募资4500万美元，加速全球业务拓展。

盈利预测与投资评级

• 下调25-27年营业收入至60.9/74.3/91.0亿元，对应PS分别为0.7/0.6/0.5倍。
• 维持“买入”评级，目标价6美元，主要基于技术领先性（全栈座舱域控系统方案）。

风险提示

• 汽车行业发展不及预期；新产品开发不及预期；全球产业链重构风险。