核心观点与关键数据
- 美豆盘面反弹：主要因种植利润亏损较大，国内豆粕盘面涨幅明显，受贸易摩擦加剧影响。
- 国内豆粕走强：豆粕远月盘面涨幅高于菜粕，菜粕以被动跟涨为主；豆粕近月月间价差下跌，菜粕近月月间价差反弹。
- 美国大豆出口：截至2025年4月3日当周，美国大豆出口检验量为804270吨，国内出口压力不大，新作累积销售进度偏低。
- 巴西大豆情况：收获进度良好，1月大豆压榨量同比下降6.46%，预计后续需求改善；3月大豆出口量约1610万吨，维持高位。
- 阿根廷大豆情况：优良率评级增加，近期压榨有所改善。
- 国内供需：大豆到港及压榨量偏低，下游需求同样一般，库存增加压力；截止4月4日，油厂大豆实际压榨量103.01万吨，开机率28.96%，大豆库存290.43万吨，豆粕库存57.91万吨。
- 菜粕需求：近期国内菜粕需求端明显走弱，菜籽及菜粕总体去库速度放缓。
宏观环境
- 美国关税政策：特朗普动用紧急状态权力加征“对等关税”，后续可能面临司法及行政挑战，多国表示要展开谈判，欧盟计划对美国加征关税。
逻辑分析
- 贸易政策影响：巴西大豆价格上涨及国内远期供应不确定性对盘面产生支撑，美国出口压力不大，巴西价格有较强支撑。
- 国内豆粕走势：预计走强，豆菜粕价差走强空间有限，豆粕远月月间价差以偏强运行为主，菜粕近月月间价差扰动因素较多，远月预计跟随豆粕为主。
交易策略
- 单边：豆菜粕建议逢低多。
- 套利：M11-1正套。
- 期权：卖出远月看跌期权。
数据图表
- 提供了MRM05、MRM09、M59、RM59、M15、RM15价差走势图。
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