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【粕类日报】外部冲击影响粕类反弹走强

2025-02-19 陈界正银河期货周振

国际大豆市场：CBOT大豆呈现较大幅度上涨，主要受美玉米上涨带动。产区天气良好，阿根廷产区偏干但未来降雨将改善，巴西南部降雨好转。长期基本面显示全球大豆供应相对较大，需求增加有限，整体供需偏宽松。近端看，美豆销售意愿强，出口销售阶段性走弱，巴西出口面临压力，阿根廷农户销售好转。国际大豆市场进一步上涨难度较大。
豆粕市场：国内盘面走势偏强，月间价差反弹，现货市场相对偏紧。豆粕单边整体偏强，成本端支撑明显，月间价差影响有限。供需面显示市场成交反弹，提货动力放缓，油厂开机率回升，现货紧张情况好转。中期看，大豆到港量偏低，豆粕需求改善空间有限，供应减少影响更突出，豆粕或继续去库。截至2月14日，油厂大豆压榨量194.37万吨，开机率54.64%；大豆库存546.85万吨，减幅3.39%；豆粕库存43.39万吨，增幅2.58%。
菜粕市场：菜粕盘面整体表现偏强，豆菜粕价差走弱，近月月间价差震荡。菜粕单边变化主要受豆粕影响，库存逐步见顶，需求较好，高位去库为主。中期看，菜籽供应可能进一步减少，政策端不确定性较大。截至2月14日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量9.45万吨，开机率25.19%；菜籽库存42.4万吨，减幅5.85万吨；菜粕库存3.55万吨，减幅4.85万吨。
交易策略：单边短期震荡运行；套利M59反套，RM35反套；期权看跌海鸥期权。
大豆压榨利润：阿根廷和巴西大豆压榨利润整体表现一般，巴西国内压榨利润主要压力在出口方面。美湾和美西大豆压榨利润均出现反弹。