【粕类日报】供应端影响增加 粕类整体走强

2025年5月28日【粕类日报】供应端影响增加粕类整体走强地区今日昨日天津-30-10东莞-60-50张家港-120-100日照-90-70南通-124-139广东-114-119广西-134-139今日昨日59价差-250-24691价差25725215价差-7-6昨日今日3672.554今日昨日菜粕-葵粕931082025/5/28粕类价格日报现货基差菜粕油粕比01行情回顾：今日外盘整体呈现震荡运行态势，市场扰动因素比较有限。国内豆粕盘面呈基本面：美豆市场近端支撑仍然比较明显，但最近出口数据开始有所下行，截止5月 1/4合约收盘价涨跌013013-9052710-6092961-5012347005235410926045今日昨日涨跌-251-250-1-52-564303306-3昨日今日675357今日昨日涨跌618658-40761796-35期货月差跨品种期货价差现货价差豆粕豆菜01豆菜09 F3045719Z0015458联系方式：chenjiezhengom.cn 压力仍然比较明显。国内现货继续转为宽松，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货成交继续维持低位，市场远期成交量继续增加，近期国内豆粕远期新作成交量大幅增加，由于近端市场供应比较充足，出货积极，市场以执行合同为主，需求增加有限情况下，预计现货仍将以偏弱运行，近期实际需求预计改善有限，主要因生猪出栏增多，需求缺乏明显改善。截止5月23日，油厂大豆实际压榨量220.93万吨，开机率为62.1%，大豆库存560.63万吨，较上周减少26.2万吨，减幅4.46%，同比去年增加110.10万吨，增幅24.44%。豆粕库存20.69万吨，较上周增加8.52万吨，增幅70.01%，同比去年减少55.37万吨，减幅72.8%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止5月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.7万吨，本周开机率17.86%。沿海地区主要油厂菜籽库存21.9万吨，环比上周增加3.9万吨；菜粕库存2.35万吨，环比上周减少0.55万吨。宏观：近期宏观方面整体比较稳定，随着中美两国对于关税进行下调，市场开始有逐步回暖迹象，但粕类市场反应比较一般，一方面在于本次关税调整对于后续大豆进口变化影响有限，另一方面也表现为对后续不确定性的考虑。近期特朗普表示计划对欧盟加征60%的关税，随后计划将关税最后期限延长至7月9日，这一度导致美豆盘面出现回落，不过，巴西价格对此反应并不明显。总体来看，宏观方面不确定性因素也较多，在农产品供应方面，近期国内也在持续增加新来源地，这使得后续国内大豆供应受政策方面影响明显减少。逻辑分析：今日豆粕盘面呈现冲高回落态势，自身驱动有限，整体来看，盘面进一步上涨动力受限。当前国际以及国内压力仍然比较明显，南美市场的出口压力影响仍然比较明显，美豆新作播种虽然有所放缓，但整体进度仍然较快，同时出口量也维持在相对偏低水平，这使得新作市场压力同样比较明显，在此背景下，国际市场利多支撑比较有限。而国内市场方面，大豆到港以及供应压力都比较大，后续累库可能也比较明显，在此背景下，预计豆粕利多空间有限。菜粕近期受市场消息影响开始明显上涨，进口方面可能有一定变化，由于当前菜籽供应整体呈现偏紧状态，油厂压榨量维持低位，在此背景下，预计菜粕有走强驱动。但考虑到后续需求方面影响，预计价差缩小空间有限，菜粕压力仍然明显。豆粕盘面月间价差驱动有限，整体以震荡运行为主，菜粕月间价差同样或以震荡运行为主。交易策略单边：观望套利：M11-1正套，MRM09价差扩大期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）CBOT合约汇率999H7.0415999H7.04151062K7.04151058N7.14041042U7.1404免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 2/42025/5/28豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化27107492-116.6412.36-113.0115.99-3.6227107492-29.5047.00-23.0453.46-6.4627107492-55.6420.86-44.8131.69-10.832961771298.7773.47102.0776.77-3.30296177125.825.826.296.29-0.47大豆压榨利润 数据来源：银河期货，iFind图3：M91价差-400-200020040060080010001422111301882715423113012 3 4 5 6M91数据来源：银河期货，iFind图5：M15价差-20002004006008001631153015301429132820419419567891011M15数据来源：银河期货，iFind 3/4数据来源：银河期货，iFind图4：RM91价差-400-200020040060080010001200140016001431175228251330163206239123456RM91数据来源：银河期货，iFind图6：RM15价差-300-200-10001002003004001630132711258225191024721519567891011RM15数据来源：银河期货，iFind 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 4/4大宗商品研究所