粕类日报：供应端继续增加 盘面逐步回落

2025年6月3日【粕类日报】供应端继续增加盘面逐步回落地区今日昨日天津-70-60东莞-130-110张家港-140-150日照-130-110南通-77-127广东-117-127广西-137-147今日昨日59价差-225-28691价差24427515价差-1911昨日今日3312.568今日昨日菜粕-葵粕76852025/6/3粕类价格日报现货基差菜粕行情回顾：今日外盘呈现震荡运行态势，市场扰动因素仍然比较有限。国内豆粕盘面下基本面：美豆市场近端支撑仍然比较明显，近期大豆出口检验数据仍然一般，截止5 F3045719Z0015458联系方式：chenjiezhengom.cn 1/4 2/4后续国内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。国内现货继续转为宽松，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货成交继续维持低位，市场远期成交量继续增加，近期国内豆粕远期新作成交量大幅增加，由于近端市场供应比较充足，出货积极，市场以执行合同为主，需求增加有限情况下，预计现货仍将以偏弱运行，近期实际需求预计改善有限，主要因生猪出栏增多，需求缺乏明显改善。截止5月30日，油厂大豆实际压榨量226.82万吨，开机率为63.76%，大豆库存582.88万吨，较上周增加22.25万吨，增幅3.97%，同比去年增加98.98万吨，增幅20.45%。豆粕库存29.8万吨，较上周增加9.11万吨，增幅44.03%，同比去年减少55.81万吨，减幅65.19%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止6月3日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.9万吨，本周开机率23.72%。沿海地区主要油厂菜籽库存23.2万吨，环比上周增加1.3万吨；菜粕库存2万吨，环比上周减少0.35万吨。宏观：近期宏观方面扰动因素继续比较有限，前期美国司法方面否定了特朗普加征关税的行为，后续美国方面执行仍有较大不确定性，贸易端不确定性仍然存在。近期粕类市场对宏观方面反应比较一般，一方面在于本次关税调整对于后续大豆进口变化影响有限，另一方面也表现为对后续不确定性的考虑。特朗普前期也表示计划对欧盟加征60%的关税，随后计划将关税最后期限延长至7月9日，巴西价格对此反应并不明显。总体来看，宏观方面不确定性因素也较多，在农产品供应方面，近期国内也在持续增加新来源地，这使得后续国内大豆供应受政策方面影响明显减少。逻辑分析：国内豆粕盘面整体呈现回落态势，主要受菜粕影响，但回到豆粕自身基本面状况来看，同样存在较大压力，主要原因在于供应端压力相对较大，尤其在市场仍一直未能看到明显利多因素的情况下，上涨动力开始有所减弱。菜粕今日大幅下跌主要受市场消息影响，不过前期确实受反方向消息影响较多，因此预计变动空间可能仍然存在。从当前基本面情况来看，菜粕当前高库存以及豆粕现货走弱对于菜粕需求的影响仍然比较明显，预计菜粕整体走强空间有限。菜粕后续盘面走势可能难以明显强于豆粕。盘面月间价差来看，豆粕月间价差预计支撑仍然存在，菜粕月间价差受单边影响比较明显。交易策略单边：观望套利：M11-1正套，MRM09价差扩大期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）CBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润999H7.047026927428-73.79999H7.04702692742830.851035K7.04702692742817.041028N7.142129357692113.831009U7.14212935769220.821009U7.142129807652-15.76免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。大豆压榨利润 2025/6/3现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化55.21-90.0938.9116.29107.352.8979.3927.9693.54-12.3664.1429.4188.53126.04100.74-12.2020.8233.0633.06-12.24-94.16-24.40-102.808.63 数据来源：银河期货，iFind图3：M91价差-400-200020040060080010001422111301882715423113012 3 4 5 6M91数据来源：银河期货，iFind图5：M15价差-20002004006008001631153015301429132820419419567891011M15数据来源：银河期货，iFind 3/4数据来源：银河期货，iFind图4：RM91价差-400-200020040060080010001200140016001431175228251330163206239123456RM91数据来源：银河期货，iFind图6：RM15价差-300-200-10001002003004001630132711258225191024721519567891011RM15数据来源：银河期货，iFind 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 4/4大宗商品研究所