【粕类日报】巴西国内惜售情绪增加 大豆压榨利润走强
粕类日报 【粕类日报】巴西国内惜售情绪增加大豆压榨利润走强 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：在国内连盘豆粕强势上涨带动下，美豆盘面整体也呈现反弹态势，相较于美豆自身基本面变化，我们认为近期市场关注焦点还是在于巴西，从市场发布的贴水数据来看，昨日晚间巴西对中国CNF贴水报价继续上涨12美分，短期涨价预期仍然较强。我们认为近期巴西贴水的大幅上涨主要是受到几方面因素影响，首先，巴西当前国内大豆价格比较便宜，农户销售价格普遍在90雷亚尔左右，按照内陆运费于港口销售价格来看，实际上不利于农户对港口进行发货，因此可以看到近期农户销售不是太积极，市场惜售情绪比较严重。另一方面，当我们复盘本轮上涨以来，上涨起点是在2月26日左右，也就是巴西生柴掺混比例上调的时点，之前我们也测算过巴西生柴掺混比例上调对于其国内压榨需求带动作用会比较明显，近期巴西压榨利润持续好转，因此可能刺激农户销往油厂的积极性。这将进一步导致供应收紧，而港口大豆库存会呈现下滑态势，支撑贴水持续维持偏强。美豆的上涨更多是受市场情绪推动所致，后续可持续性比较有限。 本报告主笔：陈界正期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 豆菜粕：今日豆粕现货基差下跌有所放缓，价格上涨后贸易商和饲料厂有一波较强的追买情绪，无论是空单回补还是下游补库对于现货都有一定支撑，但我们认为当前需求本身不具有可持续性，因此短期现货基差可能会持续偏弱为主。基本面上看，虽然3月大豆到港量不大，但有储备豆抛售的影响，另一方面，当前需求缺失也是乏善可陈。豆菜粕现货价差普遍在800以上，菜粕仍然对豆粕有替代，葵粕替代将更加明显。短期现货基差仍是在交易当下，3月下旬的缺口的预期还需要进一步验证。钢联口径数据显示，截止3月1日当周，125家油厂大豆实际压榨量为196.11万吨，开机率为56%。其中大豆库存为478.9万吨，较上周减少76.84万吨，减幅13.83%，同比去年增加133.29万吨，增幅38.57%；豆粕库存为67.42万吨，较上周增加11.86万吨，增幅21.35%，同比去年增加2.08万吨，增幅3.18%。但单边上看，近期盘面的上涨更多在交易巴西贴水上涨的预期，农户销售意愿不积极，巴西国内压榨利润较好，推动短期盘面可能呈现正向循环，近期可能还是会有上涨空间。 近期菜粕整体走势整体弱于豆粕，豆菜粕价差连续走扩，菜粕基本面持续偏弱势的特征在不断兑现中，一方面，随着豆粕基差的持续下行，豆菜粕现货价差也在不断走缩，下游去库存状态，菜粕需求明显偏弱，另一方面，上游由于加拿大菜籽供应压力比较大，出口也一直看不到亮点，国内盘面也是持续在给出压榨利润，整体供需矛盾突出，3月国内颗粒菜粕以及葵粕到港量同样较大，因此菜粕当前走势持续以偏弱状况为主。数据显示，截至2月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存35.91万吨，环比上周减少8.39万吨；菜粕库存3.78万吨，环比上周增加1.54万吨；未执行合同为18.5万吨，环比上周增加5.6万吨。 交易策略 单边：巴西贴水短期可能仍有上涨空间，豆粕、菜粕策略建议逢低多； 套利：MRM05价差扩大； 期权：买M2405-P-3150&卖M2405-P-3300，买RM2405-P-2550&卖RM2405-P-2600(观点仅供参考，不作为买卖依据) 基差价差图 数据来源：银河期货、我的农产品等 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
