关税政策扰动加剧，豆粕价格何去何从

2025-04-07 漆建华国金期货 Joken Hu

核心观点：本周豆粕期货主力合约M2505受国际市场南美大豆收割加速、美国生物柴油政策提振、中美贸易摩擦升级预期，以及国内油厂停机检修计划和需求变化等因素影响，呈现震荡偏强运行。
本周期货行情回顾： M2505合约周初因USDA报告显示美豆库存高于预期，叠加巴西收割进度加快，价格一度跌破3000元/吨，最低至2790元/吨；随后受美国生物柴油政策提振及贸易摩擦升级预期支撑，价格反弹至3000元/吨一线，终盘报收2865元/吨。持仓量与成交量均大幅减少，主力合约逐步移仓至M2509。
基本面分析：
- 国际方面：巴西大豆收割和出口进度良好，3月出口大豆1467万吨，同比增23%；但中美贸易摩擦升级及美国生物柴油政策提议为价格提供支撑。
- 国内方面：油厂开机率低位，3月进口大豆到港量偏紧支撑现货价格，但市场预期4-5月到港量激增或限制价格上行。需关注进口大豆到港前的不确定性和饲料需求变化。
后市展望：下游需求淡季，补库意愿不强，M2505合约跌势趋缓。短期中美关税冲突下市场炒作情绪较浓，M2509合约或呈震荡偏强走势。
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