关税政策扰动加剧，豆粕价格何去何从

撰写时间2025.4.7 撰写品种：豆粕 回顾周期：周度 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 关税政策扰动加剧，豆粕价格何去何从 【摘要】 本周豆粕期货主力合约M2505受国际市场南美大豆收割加速、美国生物柴油政策提振、中美贸易摩擦升级预期，以及国内油厂停机检修计划和需求变化等因素影响，主导期货盘面行情，使得期货价格呈现震荡偏强运行。 一、本周期货行情回顾 豆粕期货主力合约M2505周初受USDA报告显示美豆面积虽有减少但库存高于预期，叠加巴西收割进度加快，市场价格承压运行，期货盘面价格一度跌破3000元/吨整数关口，最低下探至2790元/吨，但随后受美国生物柴油政策提振以及贸易摩擦升级预期，支撑期货价格反弹，直至收盘价格重新站稳3000元/吨一线，终盘报收2865元/吨，全周整体呈现先跌后涨格局，持仓量与成交量均大幅度减少，期货主力逐步移仓换月到M2509合约。 二、基本面分析 国际方面：1、巴西大豆收割和出口进度良好，PatriaAgronegocios周五称巴西大豆收割完成85.83%，超去年同期，同时Secex公布出口数据显示，巴西3月出口大豆1467万吨，日均出口量达到77万吨，同比去年增幅23%。但中美贸易摩擦升级，以及美国生物柴油掺混政策提议，为大豆和豆粕价格提供支撑。 国内方面：近期大豆油厂开机率维持低位，叠加3月进口大豆到港量偏紧，支撑豆粕现货价格，但市场预期4-5月大豆到港量激增，届时工厂开工率提升，市场上豆粕现货增加，或限制豆粕价格走高。近期需关注，进口大豆到港前的不确定情况以及 随着时间的推移对饲料需求的变化等因素对豆粕价格走势的干扰。 三、后市展望 目前下游处于需求淡季，企业补库意愿不强，豆粕期货主力M2505合约上周跌势趋缓，全周呈震荡偏强走势，期货主力移仓换月至M2509合约，短期来看，在中美关税冲突的氛围下，短期市场炒作情绪较大，期货主力M2509合约盘面价格或呈现震荡偏强走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。